Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Sláva, či prokletí přírodního bohatství? Nizozemci by mohli vyprávět

Sláva, či prokletí přírodního bohatství? Nizozemci by mohli vyprávět

07.10.2022 13:12
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Evropa prochází energetickým šokem, následující chladné měsíce přinesou zátěžovou zkoušku pro evropské hospodářství i společnost. Evropský kontinent nepatří mezi regiony s významným nerostným bohatstvím, ekonomický model je založen na dovozu komodit z okolních zemí, přičemž domácí ekonomiky jsou, zjednodušeně řečeno, postaveny na službách (jižní křídlo) či výrobě (Německo a okolní země průmyslového založení). Jaký je však dlouhodobý pohled a je pro Evropu nedostatek domácích komodit skutečným problémem? Měli bychom chtít komoditního bohatství více, či méně?

Holandská nemoc

Tuto teorii propagoval britský list The Economist v sedmdesátých letech a popsal zcela nečekané těžkosti Nizozemska. V roce 1959 bylo objeveno objemné Groningenské ložisko zemního plynu, které Nizozemskému království přineslo značné bohatství. Zdánlivý sen každého státu. Následující ekonomické dění však vyrazilo ekonomům i politikům dech. Exporty plynu vyletěly vzhůru, což zvedalo poptávku po guldenech (tehdejší měna), které velmi posílily. Silnější domácí měna znamenala problémy pro ostatní segmenty ekonomiky.

Těžba plynu je především kapitálově náročnou záležitostí s omezenější potřebou lidské práce. Mezi roky 1970 a 1977 vzrostla nezaměstnanost z 1,1 procenta až na 5,1 procenta, firemní investice se propadly a holandská nemoc byla na světě. Ukázalo se, že snadný zisk nemusí být vždy výhra.

Ropný šok poprvé, podruhé, potřetí…

Západní svět zažil dva významné ropné šoky, v letech 1973 a 1979, první v reakci na podporu Izraele ze strany některých západních zemí, druhý po íránské revoluci. Arabové se naštvali a přiškrtili ropné kohoutky. Tehdy se na celosvětové trhy ropy opravdu fyzicky nedostávalo. Přišly ekonomické propady a vysoká inflace, tedy stagflace. Tento pojem dlouho ležel zaprášen na stránkách ekonomických učebnic. Avšak tehdy to byl také významný katalyzátor změny lidského chování, přišly velké investice do výzkumu a celkové ekonomické fungování západního světa se vydalo cestou mnohem šetrnějšího nakládání se zdroji.

Letos je ropy zdánlivě dostatek, ale geopolitika významně hýbe s obchodními cestami. Indie a Čína ve velkém nakupují ruskou ropu, samozřejmě s velkým diskontem, čímž se do Evropy může dostat více tankerů z jiných oblastí, o které nebude v Asii zájem.

Co přinese třetí velký ropný šok, přesněji velký energetický šok? Podle mého další kolo intenzivnějšího uvažování nad omezeností zdrojů, efektivnější nakládání s nimi a rozvoj obnovitelných zdrojů. Až se tedy přežene současná povaha šoku, můžeme se na současné období dívat jako na další gigantický katalyzátor změny lidského chování, a nepůjde pouze o symbolický svetr v zimě navíc.

Zdánlivě nejbohatší země

Podívejme se na seznam zemí s největšími ropnými rezervami. Obrovskými vytěžitelnými zásobami disponují Venezuela a Saúdská Arábie. Následující na řadě je Kanada. Další místa obsazují Írán, Irák, Kuvajt, Spojené arabské emiráty, Rusko, Libye a Nigérie. Zásoby pod zemí však zdaleka neznamenají široké zástupy bohaté střední třídy. Kromě demokratické Kanady a autokracie Emirátů jde o země nepříliš lákavé pro život či byznys. Venezuela je rozvrácena jako málokterá země, v Nigérii je stanoven strop pro cenu benzinu. K čemu to vede? Příliš nízký strop způsobuje, že se benzinu nedostává všem, naopak kvete pašeráctví a všeobecné rozkrádání majetku státního těžaře.

Neexistuje mnoho zemí, které by uměly efektivně nakládat se svým nerostným bohatstvím. Najdeme hrstku anomálií, jako jsou Norsko, Austrálie či Kanada, ale jinak je to doslova komoditní bída. A jak to nakonec dopadlo s Groningenským ložiskem plynu? Jeho příběh se uzavírá a těžba bude ukončena v brzké době. Ekonomická teorie však bude navždy obohacena o příběh holandské nemoci, která se pravidelně objevuje v ekonomikách na všech kontinentech.

tweet vybíral

Autorem článku je Jaroslav Vybíral, hlavní investiční stratég ČSOB Asset Management. Článek byl publikován na webu hn.cz a na Patria.cz jej zveřejňujeme po dohodě s autorem.


Čtěte více:

Korekce jako vstupenka na akciové trhy
18.06.2022 15:12
Letos je investiční dění rozkolísané, jako už dlouho nebylo. Od velkéh...
Turecký scénář? Naštěstí je Česko s demokracií někde jinde
25.06.2022 14:54
Turecko je mně osobně velmi blízké, v minulosti jsem pracoval na správ...
Americký dolar opět ukazuje svou sílu. V životě investora i světovém obchodu má nezastupitelnou roli
19.08.2022 6:17
Americký dolar je velmi silný. Nedávno se po téměř dvaceti letech jeh...
Powell by neměl dělat to, co Volcker, domnívá se Paulsen. Současná korekce je už vyšší než začátkem 80. let
06.10.2022 13:18
Investiční ředitel společnosti The Leuthold Group Jim Paulsen míní, že...
FX strategie: Očekávaná americká makrodata nedají Fedu šanci povolit. ČNB bude nadále bránit kurz české koruny
04.10.2022 6:01
Americká zářijová data z trhu práce a jádrová inflace nedají Fedu šan...
Třetí čtvrtletí: Tři lekce pro investory
05.10.2022 10:47
Okružní jízda, kterou americké akciové trhy podnikly během třetího čtv...
Kdo všechny ty dluhopisy koupí? JPMorgan upozorňuje na
06.10.2022 11:20
Rozpočtové schodky bobtnají, inflace se zakusuje do soukromých účtů a...
Výnosy dluhopisů vysoko nad výnosy dividendovými. Co k tomu říká historie a co fundament
06.10.2022 17:54
Výnosy krátkodobějších vládních dluhopisů se během krátké doby dostaly...
S hrozící recesí upřednostňují stratégové Citi technologie a americké akcie
06.10.2022 16:22
Celosvětová ekonomika v příštím roce pravděpodobně zpomalí a technolog...
Řada penzijních fondů byla jen hodiny od krachu, objasňuje britská centrální banka zásah na trhu dluhopisů
07.10.2022 9:12
Řada britských penzijních fondů byla jen několik hodin před krachem, k...
Jak reagují české akcie na daň z nadměrných zisků: ČEZ propadá, banky drží
07.10.2022 9:46
Akcie energetiky ČEZ jsou titulem, který dnes od počátku obchodování n...

Váš názor
  •  
    07.10.2022 17:42

    Vyznění je, že to co se děje je vlastně skvělé.
    Ullsperger
  • Amerika entdeckt
    07.10.2022 14:42

    Je to taková trochu recyklace. Já to běžně učím v mikro- a makro v prvním a druhém semestru.
    Pracovitý Prosecký
    • Re: Amerika entdeckt
      07.10.2022 16:18

      Presne jak pisete. Kdyz pak student dohledava po vlastni ose proc "surovinově bohatí" chudnou, zjisti, že TECHNOLOGIE TĚŽBY obnáší víc než krumpáč a lopatu. A tak se nerostné ložisko netěží kvůli absenci poplatku za těžební patentová práva (napr. podil na privatizaci, Nigérie, ČR-lithium) anebo diky uvaleným sankcím (Venezuela). /// Popsaný případ guldenu pak názorně demonstruje vývoj EUR za posledni rok (minus 20% k USD), z titulu uplatněných sankcí, přičemž poptávka po EUR ze strany ruskych dodavatelu do EU se zaokrouhlila 8.sankčním balíkem teprve na 40% původního stavu... o úskalích měnových disproporcí v globále mluvila Georgieva už 6-8M zpátky. Směnný kurz EUR aby se NESTAL NEDOVOLENÝM NÁSTROJEM ekonomické války, anebo nedávná intervence před hrozícím pádem britského penzijního systému (!) to jsou holt následky vzniku nové železné opony. Západ dnes potřebuje rozvrat Ruska -nebo minimálně ZPRIVATIZOVAT MAJETEK UA - a posunout své impérium opět o kus dál na Východ (jako v 1989). Tak aby současný globální průběžný penzijní systém pro střední třídu a veterány byl solventní další 1-2 dekády. 150 developing & low-income countries z celkem 196 nebudou chtít privatizovat národní majetek jen kvůli tomu, že to Západ potřebuje, "když dává potřebným". Na druhou stranu si dokážu představit (možná NAIVNÍ) myšlenku zpeněžit lépe než komerčně síť 12 tisíců satelitů Starlink. Např.G7 by v budoucnu mohla financovat službu ZDARMA do KAŽDÉ RODINY alias zájmové země KDEKOLIV. A tím ovlivnit smýšlení veřejnosti a postupně eliminovat diktátory a UMOŽNIT místní populaci žít v blahobytu s dostatkem potravin a bez zbraní.
      Mudr.c
Aktuální komentáře
05.12.2022
9:48Komentář Jana Bureše: Mzdy zrychlují, reálně však pokračuje strmý pád
9:02Rozbřesk: Česko vstupuje do recese. Důvodem vysoká inflace a propad reálných příjmů domácností
8:56Poptávkové a nákladové inflační tlaky by mohly podle guvernéra ČNB polevit, Čína zmírňuje opatření proti covidu a futures jsou dnes kolem nuly  
8:33Ropný kartel OPEC+ nezměnil těžební limity. Nejistotou zpomalující Čína i cenový limit na ruskou ropu
6:00Co ukazuje na přílišné utažení monetární politiky?
04.12.2022
9:19Víkendář: Jako kdyby Apple vyráběl elektromobily...
03.12.2022
16:31Project Syndicate: Vykolejení technologických korporací
9:35Víkendář: Velké plány Fiskeru a „výjimečně kvalitní“ elektromobil
02.12.2022
22:00Dobrá čísla z trhu práce ovlivnila trh negativně  
21:28Země EU našly shodu na nejvyšší ceně 60 dolarů za barel ruské ropy
17:26Akciová opce od Fedu – verze 2022/23
16:33Konec týdne rozproudila data, negativní efekt však znovu vyprchává  
15:34Komentář: Ochlazení trhu práce se znovu odkládá, Fed nechal uvolnit podmínky moc brzy  
15:23Podle stratéga Deutsche Bank mizí strach z inflace až příliš rychle
14:53OPEC+ o víkendu zřejmě před sankcemi vůči Rusku dál sníží těžbu ropy
13:38Perly týdne: Velký příběh příštího roku a zastavená inflační akcelerace
12:11Malý modulární reaktor u JE Temelín postavit lze. Hotový by mohl být v letech 2032 až 2035
12:07Centrální banky blízko konce cyklu utahování. Podle experta AMP si Fed udělá pauzu
11:13Na programu trh práce - dokáže překvapit tak, aby narušil náladu trhů a postoj Fedu?  
9:16Zpřesněný odhad potvrdil mezičtvrtletní pokles HDP ve 3.kvartálu. Prudce se propadla spotřeba domácností

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - Průměrná mzda, reálný růst, y/y
16:00USA - Index ISM ve službách
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m