Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Od „mírně pod cílem“ k „mírně nad cílem“?

Od „mírně pod cílem“ k „mírně nad cílem“?

23.11.2022 17:42

Před pandemií se predikce inflace točily kolem desetin, či setin procentních bodů, nyní to jsou celé procentní body. Přesněji řečeno, dříve se povětšinou věštilo, kolik desetin procentního bodu bude inflaci směrem zespoda zbývat do inflačního cíle (většinou na 2 %). Dnes se tipuje, o kolik procentních bodů se bude inflace v následujících měsících držet nad tímto cílem. U akcií by ale mělo záležet na něčem trochu jiném.

Zavedený globální inflační řád byl před pandemií celkem jednoduchý: Vyspělé země se snažily vytáhnout svou inflaci k 2 % a globální průměr táhly dolů. Rozvíjející se země jej naopak tlačily nahoru a celková globální inflace se pohybovala někde mezi 2 – 3 %. Posledních pár let se ale nejen výrazně zvedla míra inflace, ale zároveň jí na globální úrovni začaly tahat nahoru vyspělé země. Jejich rozvíjející se protějšky jí naopak z hlediska průměru brzdily:

1

Zdroj: Twitter

Nás asi ve výše uvedeném grafu budou zajímat hlavně predikce, které Morgan Stanley poskytuje do roku 2024. Zdají se být středněproudé v tom smyslu, že si notují s řadou dalších, které počítají s postupným a znatelným poklesem inflačních tlaků. A mimochodem vidíme, že MS počítá i s tím, že se vrátí starý globální řád, kdy vyspělé země svou inflací světový průměr snižují.

Akcie jsou považovány za aktivum dlouhodobé, ale dlouhodobých úvah v různých investičních diskusích moc nenajdeme. Výše uvedený graf také končí ve chvíli, kdy by jen začínal příběh, který by měl být pro skutečně dlouhodobá aktiva rozhodující. Pokud bychom si přece jen zaspekulovali, tak se odrazíme od toho, že predikce MS končí s inflací v DM docela znatelně nad 2 % (v předpandemickém standardu). A zdá se, že světle modrá inflační křivka nemá v druhé polovině roku 2024 už moc tendenci k poklesu, spíše stagnuje.

Pokud by tomu tak bylo, po roce 2024 by nastalo období, kdy by inflace přestřelovala inflační cíl a centrální banky by byly v režimu „jemné“ snahy o další pokles inflace k 2 %. Výraz „jemné“ používám pro rozlišení od toho, jak razantní jsou tyto snahy nyní. Nicméně stále by šlo o opak toho, co se dělo před pandemií. Tehdy se centrální banky „jemně“* snažily o dotažení inflačního cíle směrem zespodu.

Mohli bychom se domnívat, že o moc velkou změnu by nešlo, inflace se prostě bude opět nacházet blízko 2 %, takže „byznys as usual“. V některých oblastech by tomu tak mohlo být, ale u akcií nemuselo. Kvůli tomu, že v onom novém prostředí by už výnosy dluhopisů nemusely být relativně k růstu ekonomiky na tak nízkých úrovních, jako tomu bylo před pár lety. Graf tak může být na jednu stranu poměrně potěšující tím, že by se inflace vrátila blízko 2 %. „Detail“ ve formě sklonu světle modré křivky na jejím konci ale může vyznívat trochu jinak**. Ale je to jen obrázek a jeden z mnoha.

*Je mi jasné, že zde může být ona jemnost rozporována, záleží prostě na tom, co si vezmeme za standard. Pokud by to třeba byla monetární politika před rokem 2008, o moc velkou jemnost kvůli napumpovávaným rozvahám centrálních bank po finanční krizi nešlo. Pokud bychom si ale vzali za měřítko to, co by banky ještě mohly všechno (teoreticky) dělat, šlo stále o jemné ladění.

** Viz i včerejší „Recese jako býčí tečka za posledními dvěma roky“, kde jsem trochu rozebíral, na co mohou být akcie nyní naceněny.

 

Čtěte více:

Trhy mylným očekáváním dotlačí Fed ke zvednutí sazeb nad 5 %, domnívá se ekonom William Lee
23.11.2022 12:00
Už od Jackson Hole Fed jasně říká, že jeho politika má za cíl snížení ...
Credit Suisse: Podvážit riziková aktiva
22.11.2022 10:59
Akciový trh může růst v naději, že inflace výrazně klesne a Fed přest...
PIMCO: Blíží se obrat mezi akciemi a dluhopisy. Trhy to přehání s očekávaným poklesem sazeb
22.11.2022 16:02
Podle Bloombergu Fed nechce, aby ceny dluhopisů rostly a jejich výnosy...
WPIC: Trh s platinou čeká po letošním přebytku příští rok deficit
22.11.2022 13:39
Trh s platinou čeká po letošním vysokém přebytku v příštím roce defici...
Recese jako býčí tečka za posledními dvěma roky
22.11.2022 17:25
Indikátorů, které ukazují na znatelný pokles zisků v příštím roce, nen...
Oslava šedé hmoty – technologie měnící emisní budoucnost nemovitostí
23.11.2022 13:43
Stavební sektor je neudržitelný kvůli velké uhlíkové stopě při výrobě ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.07.2025
9:45Víkendář: Evropa nepotřebuje datová centra ve velkém, zaměřit by se měla na aplikace umělé inteligence
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data