Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zvedání inflačního cíle a možná jen malý krok na změnu monetárního a ekonomického režimu

Zvedání inflačního cíle a možná jen malý krok na změnu monetárního a ekonomického režimu

03.01.2023 17:32

Před pandemií se v řadě vyspělých zemí pohybovala inflace více, či méně pod inflačním cílem 2 %. Zase tolik se neřešilo, jestli zrovna o 10, 20, či třeba 30 bazických bodů, prostě šlo o režim téměř soustavného podstřelování. K přechodu na režim jiný nesoucí hodně změn, by přitom možná stačilo málo, oněch 10, 20, 30 bazických bodů. Tentokrát ale nad cílem. A k tomu dnes také trochu o změně inflačního cíle.

Malá změna, velké důsledky: Prostředí, kdy se inflace pohybovala dlouhodobě něco pod cílem, lze charakterizovat následovně: Sazby a výnosy bezrizikových aktiv se držely nízko, často tomu tak bylo i u rizikových prémií. Nízká tudíž byla požadovaná návratnost, a to i relativně k nominálnímu růstu celé ekonomiky. Což je prostředí extrémně vlídné pro riziková aktiva, včetně akcií. Firemní sektor minimálně v USA dokázal také v této situaci generovat vysoké zisky. K čemuž přispěla řada faktorů a zřejmě i relativně slabý trh práce a slabší mzdové tlaky. Finance byly levné a bylo jednodušší je získávat z řady zdrojů, tradičních i netradičních, až spekulativních.

Celkovou vlídností popsaného prostředí se prolínala uvolněnost monetární politiky, která odrážela právě to, že inflace se pohybovala ne hluboko, ale téměř systematicky pod inflačním cílem. Na celkový obrat v prostředí by pak z hlediska změny inflace možná stačilo málo – to, aby se pohybovala mírně, ale urputně nad cílem. Hovořím samozřejmě o tom, jak skončí současné snahy centrálních bank o snížení inflace velmi vysoké. Na to, aby se hodně změnilo prostředí, může stačit inflace velmi blízká cíli, ale z druhé strany, než na kterou jsme byli dlouho zvyklí.

Zvyšování cíle: O posunu inflačního cíle ze 2 % na 3, či 4 % se dříve hovořilo zejména kvůli hranici, kterou pro sazby představuje (červená) nula. Nominální sazby totiž nemohou klesnout (výrazně) pod nulu, a tudíž má centrální banka v prostředí silnější dezinflace, či dokonce deflace omezený prostor pro stimulaci přes sazby. Myšlenka byla taková, že zvednutím inflačního cíle třeba na 4 % by se zvětšila i vzdálenost „běžných“ sazeb od oné nuly. A tudíž by se zvětšil prostor pro stimulaci přes sazby v době, kdy by to bylo třeba. Což by mimo jiné omezilo nutnost pro kvantitativní stimulační metody se všemi jejich nezamýšlenými důsledky.

Dejme nyní stranou úvahy o tom, zda je výše uvedené dobrým nápadem v prostředí dlouhodobých dezinflačních tlaků. Úvahy o změnách inflačního cíle totiž minimálně v USA občas zaznívají stále, přestože se v dezinflačním prostředí nepohybujeme, naopak vládne vysoká inflace. Veškerá výše zmíněné logika a argumenty pro jsou tak irelevantní. Zvýšení cíle v době, kdy je inflace nad ním, by pak zavánělo zoufalostí. A šlo by podle mne o destruktivní krok z hlediska důvěry v danou centrální banku.

Jinak řečeno, o vyšším cíli se dá smysluplně diskutovat jen v době, kdy jej inflace podstřeluje. A myslím, že po zkušenostech z posledních dvou let je tato diskuse i na teoretické rovině na nějaký čas v podstatě pasé. Pokud tedy nenastane rychlý návrat do stavu „urputně pod cílem“.

 

Čtěte více:

Konec růstu sazeb?
27.12.2022 10:47
Tom Lee ze společnosti Fundtrat Global Advisors hovoří o velké možnost...
V eurozóně rostou sazby. Co na to udržitelnost vládních dluhů a budoucnost měnové unie?
02.01.2023 10:49
Ekonomové Natixisu poukazují na růst sazeb v eurozóně, který podle ni...
Od prudce sešlápnutého plynu k prudkému brzdění. Kam nyní?
02.01.2023 17:12
Nyní panuje v podstatě konsenzus ohledně toho, že vysoká inflace v US...
Akcie letos budou čelit tvrdému boji, než se opět začnou zotavovat
03.01.2023 10:38
Zdá se, že konsenzus pro výhled na akciový trh na rok 2023 se ustálil ...

Váš názor
  •  
    04.01.2023 7:47

    zvednutí inflačního cíle v případě ČNB zase není tak utrženo od reality.....viz vyjádření Vladimíra Dlouhého o potřebě zvýšení cíle v době, kdy se spekulovalo, kdo nahradí Rusnoka....
    abc1
    •  
      04.01.2023 9:36

      Švihlíková by to řešila zastropováním cen. Holt SPO-Zemanovci je slušnej oddíl.
      al321
Aktuální komentáře
15.07.2024
22:01S&P 500 na historickém maximu  
17:29Dlouhodobá návratnost malých a velkých firem – tentokrát jinak?
17:02Amerika stoupá, Tesla či DJT sbírají zisky, Evropa naopak odpoledne klesla  
16:11Globální trhy po útoku na Trumpa zvyšují sázky na jeho vítězství. Dolar posiluje, výnosová křivka už je strmá
16:04Zisk švýcarského výrobce hodinek Swatch v pololetí prudce klesl
14:38Výsledky BlackRock: Aktiva pod správou dosáhla rekordních 10,6 bilionu dolarů  
14:30Reuters: OpenAI pracuje na projektu Strawberry, chce zlepšit fungování AI
14:05Obchodníci z Goldman Sachs ve druhém kvartálu nadupali zisk, divize fúzí ale přišla o pozici lídra trhu
12:37Týdenní výhled: Atentát finanční trhy nerozhází. Výsledky oznámí další banky, ale už i techy  
11:54Průmyslová výroba klesla o 0,6 % v eurozóně a o 0,8 % v EU
11:48Atentát a slabá Čína. Začátek evropského obchodování je opatrný  
11:05Airbus o čtyři procenta zlepšil výhled poptávky po letadlech na příštích 20 let
10:58Koho sledovat ohledně signálů trajektorie sazeb ECB? Lagardeová to není, vyplývá z analýzy Bloombergu
10:00Růst čínské ekonomiky ve druhém čtvrtletí zpomalil, zaostal za odhady analytiků
9:03Rozbřesk: Týden ve znamení pauzírující ECB. Atentát na D. Trumpa bez dopadu na trh
8:48Po sobotním útoku rostou šance na Trumpovo vítězství, Čína dnes zahajuje třetí plénum a evropské futures jsou v červeném  
5:50Velký účet za investice do AI začíná dělat investorům starosti, upozorňují stratégové Goldman Sachs
14.07.2024
16:01Fidelity International: Dluh bude po volebním překvapení pro Francii problémem
9:03Víkendář: Yardeni míní, že trhy se přestávají obávat ekonomického zpomalení a potenciál umělé inteligence je reálný
13.07.2024
16:28Komentář Invesco: Zlato a jeho červnová výkonost

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
6:30Nordea Bank Abp (06/24 Q2)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index