Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Supermedvědi na dolaru a výhled osamoceného akciového býka

Perly týdne: Supermedvědi na dolaru a výhled osamoceného akciového býka

04.08.2023 14:01
Autor: Redakce, Patria.cz

Měnový stratég společnosti Westpac Sean Callow si myslí, že pokud bude americká ekonomika i nadále silná a inflace bude klesat, bude těžké „být supermedvědem na dolaru“. Tom Lee z FundstratGlobalAdvisors pak na CNBC hovořil o tom, proč by srpen mohl být pro akcie náročnějším měsícem. Valuace ale podle něj hrozbu nepředstavují, spíše naopak.

Tlak na posilující dolar: Měnový stratég společnosti Westpac Sean Callow se domnívá, že současné dění na měnových trzích hodně souvisí s pokračující silnou ekonomickou aktivitou v USA. Na Bloombergu uvedl, že podle trhů Fed sice sazby v září už nezvedne, ale síla hospodářské aktivity znamená, že „toto riziko stále existuje“. Taková situace pak drží výnosy dluhopisů v USA nahoře a „vytváří tlak zejména na asijské měny“.

Následující graf ukazuje vývoj kurzu dolaru ke koši měn. Jak poukazuje Bloomberg, dolar se nyní dostal zpět nad padesátidenní plovoucí průměr. Callow přitom míní, že tlak na jeho posilování může trvat, i když „nepředpokládáme, že se dostane tam, kde byl minulý rok.“

p1

Zdroj: Bloomberg

Stratég míní, že pokud někdo nyní sází proti dolaru, je to sázka na obrat v monetární politice americké centrální banky a na snižování sazeb. Pokud by ale přetrvávala síla amerického hospodářství v kombinaci s klesající inflací, „je těžké být supermedvědem na dolaru,“ i když stále může být dobrá určitá diverzifikace do jiných měn.

Inflačně valuační kolečko: Když se v roce 2021 začala inflace zvedat od 2 % nahoru, poměry cen amerických akcií k ziskům očekávaným pro příští rok se pohyboval na 22 až 23násobku. Růst inflace nakonec začal doprovázet pokles valuací a ve chvíli, kdy se inflace pohybovala kolem 9 %, PE kleslo až na 16. S poklesem inflace se dostavil zase růst valuací a v současné době jde ruku v ruce inflace pod 3 % s PE nad 21:

p2

Zdroj: X

Inflačně valuační kolečko se tedy podle výše uvedeného grafu vrací blízko svému výchozímu bodu. Sazby centrální banky i výnosy dluhopisů leží ale v tuto chvíli samozřejměznatelně výš než v roce 2020 a 2021. Následující graf to dokumentuje popisem rozdílu mezi obráceným PE (tzv. ziskový výnos akcií) a výnosy desetiletých vládních dluhopisů. Tento rozdíl se na počátku roku 2020 pohyboval kolem 3,5 procentního bodu. Pak klesl k 3 procentním bodům a následná korekce jej stlačila až na méně než 1 procentní bod. Valuace akcií relativně k výnosům dluhopisů se tak nyní nachází nejvýše od roku 2004:

p3

Zdroj: X

Lee hovoří o možné srpnové korekci: Tom Lee z FundstratGlobalAdvisors již řadu měsíců hovoří o dalším růstu amerického akciového trhu. Nyní ale na CNBC uvedl, že srpen by mohl být pro trh náročnější. Mimo jiné proto, že lidé jsou na dovolených, což by podle investora mělo zvyšovat citlivost trhu na šoky. K tomu dodal, že pokračující silná data z amerického hospodářství zvyšují pravděpodobnost růstu sazeb v září. Pokud by vývoj šel skutečně tímto směrem, „může být první polovina měsíce dost bolestivá.“

Na CNBC poukázali na to, že Lee „byl býkem, když jiní nebyli.“ Lee pak řekl, že nyní stratégové zvyšují své cíle tak, že jen dohání již dosažené hodnoty akciových indexů. Na dotaz týkajícísevaluací amerického akciového trhu (viz výše) pak expert odpověděl, že toto téma často zmiňují jeho klienti, což mu ale ukazuje, že investoři jsou si jej vědomi. Vysoké valuační násobky jsou také zejména tématem velkých technologických společností. Pokud je pak dáme stranou, zbytek trhu se obchoduje s poměrem cen k očekávaným ziskům kolem šestnácti. A to je podle Leeho „s ohledem na 4% výnosy desetiletých vládních dluhopisů dost rozumné“.

Důvodem k obavám by podle experta neměly být ani samotné výnosy dluhopisů. Uvedl, že mezi roky 1990 a 2007 dosáhl průměrný výnos desetiletých vládních dluhopisů 5,3 %. Současné výnosy jsou na 4 %, což může některé investory „stresovat“. Nicméně s ohledem na historii a také na valuace trhu bez největších technologických firem nejde o žádný extrém, naopak. Ke společnostem ve skupině FAANG pak Lee řekl, že jejich valuace jsou sice vysoko, ale to není samo o sobě důvod je nekupovat. Tyto valuace totiž „byly vysoko vždycky“.


 
 
 

Čtěte více:

Lufthansa vidí zisk za třetí čtvrtletí nad úrovní před pandemií
03.08.2023 13:13
Aerolinky Lufthansa předpovídají rostoucí zisk do konce roku s tím, ja...
Výrobce čipů Infineon ve výhledu zaznamenal největší pokles za více než dva roky
03.08.2023 13:32
Akcie firmy Infineon klesly nejvíce za více než dva roky poté, co výh...
Růst, sazby a akciový trh v příštím roce – verze černé nuly
03.08.2023 17:55
Mezinárodního měnový fond čeká letos u světové ekonomiky 3 % růst a t...
ČNB nemění sazby a formálně ukončila intervence. Nová prognóza zhoršila výhled pro českou ekonomiku
03.08.2023 14:31
Česká národní banka ponechává v souladu s očekáváním trhů měnověpoliti...
Britská centrální banka podle očekávání zvýšila základní úrok na 5,25 %
03.08.2023 16:05
Britská centrální banka dnes podle očekávání zvýšila základní úrokovou...
Koruna slábne s koncem závazku ČNB, hlavní trhy opět v červeném
03.08.2023 16:37
Hlavní domácí zprávou dneška je ukončení intervenčního režimu na korun...
Jan Bureš: ČNB končí s „podporou koruny“, ale drží si „jestřábí tón“
03.08.2023 17:19
Česká národní banka ponechala úrokové sazby podle očekávání beze změn...
Apple uspokojil ziskem, akcie ale chladí prodeje iPhonů. Tim Cook překvapil komentářem k AI
03.08.2023 22:52
Americký technologický lídr Apple představil výsledky za jeho třetí čt...
Rozbřesk: ČNB opouští podporu koruny a představuje novou prognózu
04.08.2023 9:05
Česká národní banka ponechala úrokové sazby podle očekávání beze změny...
Evropské trhy zahájí na konci týdne růstem. Apple potěšil ziskem, nelibost budí vývoj prodej iPhonů
04.08.2023 8:45
Futures naznačují pozitivní úvod na trzích v závěru týdne. V noci přiš...
Gen Digital v 1. čtvrtletí zvýšila tržby o 34 procent na 21 miliard Kč
04.08.2023 9:56
Antivirová firma Gen Digital, která vznikla spojením českého Avastu a ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.07.2024
14:32Je čas připravit se na medvědí trh, myslí si stratég Bank od America  
14:01Zadlužení EU se v prvním čtvrtletí zvýšilo na 82 procent HDP, roste i v Česku
12:53Týdenní výhled: Bidenovo odstoupení ještě neznamená obrat. Začínají reportovat velké techy. Americká ekonomika má za 2Q zrychlit  
12:02Akcie otáčejí vzhůru hlavně v Evropě. Kromě politiky zůstávají klíčovým tématem výsledky  
10:37Čínská centrální banka srazila klíčové úrokové sazby, vyrazila na podporu ekonomiky
9:21Ryanair varuje, že se po propadu zisku ani letní sezóna nejspíš nevydaří. Klesá příjem z letenky, zákazníci víc šetří
9:05Rozbřesk: Dopady IT výpadku na globální ekonomiku a Biden hodil ručník do ringu
8:52Biden odstoupil z prezidentských voleb v USA a podpořil Harrisovou. Čína snížila sazby, futures míří výše  
8:42GEVORKYAN chystá akvizici v jižní Evropě
6:29Fidelity: Japonské společnosti na rekordních úrovních ve zpětném odkupu akcií
21.07.2024
20:44Biden odstoupil z amerických prezidentských voleb a podpořil Harrisovou
8:01Víkendář: Bank of America u Applu věří v nárůst přechodů na nové modely, volby pro akciový trh nepovažuje za tak důležité
20.07.2024
8:01Víkendář: Apple jako top volba od Morgan Stanley
19.07.2024
22:01Hlavní zámořské indexy nedokázaly uzavřít týden růstem  
17:33Tržní koncentrace na extrémech. Mění se některé tržní mechanismy?
16:44Trhy se před víkendem zklidňují, ale akcie zůstávají v červeném  
16:31Spekulace sílí: Biden se do úvodu týdne stáhne z amerických prezidentských voleb?
15:48Vyjednavač Radim Pařík: Donald Trump se změnil po atentátu po prvních deset vět projevu. Struktura jeho osobnosti má dvě části
15:41Technická analýza S&P 500: Růstový trend vykazuje známky únavy  
15:11Technická analýza: TotalEnergies před výsledky zůstává v růstovém kanálu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data