Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
„C.M.B.S. 2.0“ další bublinou v USA? Wall Street chrlí novou vlnu dluhu, odhalující kontrast komerčních nemovitostí a bydlení

„C.M.B.S. 2.0“ další bublinou v USA? Wall Street chrlí novou vlnu dluhu, odhalující kontrast komerčních nemovitostí a bydlení

1.3.2011 18:14
Autor: Josef Němeček, Patria Finance

Miliardy dolarů přebaleného hypotečního dluhu vrhly v uplynulých týdnech na trh největší banky na Wall Street. Zasvěcení obchodníci hovoří o oživení byznysu, který stát u přenosu americké hypoteční krize do krize finanční, na předkrizové úrovně a vlně, která od počátku roku překonala emitované objemy za celý rok 2010, přidělili přezdívku „C.M.B.S 2.0“. Na pozadí nebezpečné expanze ale vyplouvají také nůžky mezi vývojem trhu kancelářských prostor a dalších podnikatelských nemovitostí, který vykazuje stabilizaci na straně jedné a v pádu pokračující trh s bydlením na straně druhé.

Morgan Stanley a Bank of America v únoru dokončily transakce v objemu 1,55 miliardy dolarů, zaměřené zejména na kanceláře a maloobchod. Od počátku roku finanční firmy emitovaly komerčními nemovitostmi krytý sekundární dluh (takzvané CMBS) za více než pět miliard dolarů. To je více, než za celý rok 2010 a další miliardy jsou rozpracovány, konkrétně 1,5 miliardy CMBS od JPMorgan. „Celkový objem těchto emisí letos přesáhne 45 miliard dolarů,“ odhaduje takřka pětinásobek objemu loňského roku JPMorgan. S dalšími 1,3 miliardami dolarů se k emisím CMBS přidaly společnou transakcí Royal Bank of Scotland a Wells Fargo. Bankéři označují komerčními nemovitostmi krytou vlnu emisí sekundárního dluhu C.M.B.S. 2.0 za novou masivní vlnu starých produktů RMBS (sekundární hypoteční dluh). Komerční nemovitosti se podle bankéřů vymkly z očekávání poklesu nemovitostního trhu jako celku a vedou oživení, jak naznačily také prosincové hodnoty Moody’s/Real Commercial Property Indexu, který oživil ze svých srpnových minim. Teprve v závěsu za nimi jsou další sektory dluhového trhu, jako úvěry na automobily a kolaterizované dluhové obligace.

S rozmachem C.M.B.S. se objevují první varování. Ratingová agentura Standard & Poor’s uvedla, že nové produkty dosahují širší komplexnosti pří ztrátě předchozích standardů. „Vidíme mnoho příkladů, kde ocenění těchto nástrojů považujeme za velmi agresivní, zejména s ohledem na cenový vývoj v uplynulých několika letech,“ uvedla S&P ve výmluvně nazvané zprávě „The Caution Flag is Out for C.M.B.S. 2.0“. Principem nástrojů je na rozdíl od RMBS vztažení k výnosu z pronájmů podřízených aktiv, zde tedy komerčních nemovitostí. Na vrcholu bubliny na americkém trhu nemovitostí v roce 2007 Wall Street sekuritizovala celkem 2,5 bilionu dolarů nemovitostního dluhu, z nějž bylo „pouze“ 230 mld. USD v podobě C.M.B.S. Tyto agresivně naceněné nástroje následně významně pomohly vyvolat kolaps roku 2008 a mnozí předpovídali konec sekuritizace…

Stabilizaci trhu s C.M.B.S. pomohl i program TALF amerického Fedu, který nabídl peníze silným investorům, zajímajícím se o tyto v té době „neprodejné“ instrumenty. Těmi byli opět velké banky. Určité zpřísnění podmínek přináší Dodd-Frankova reforma regulace, která od bank požaduje držení nejméně 5 procent od jakéhokoli nástroje prodávaného investorům. Pravidlo má banky zainteresovat a přinutit alespoň z části nést případné dopady svého vlastního produktu (a tlačit tak na jeho rozumnou rizikovost). Další navrhované pravidlo, které zřejmě vejde v platnost s příštím rokem, bude od bank požadovat pravidelnou revizi kvality podřízených aktiv emitovaným nástrojům, včetně oblasti nemovitostí a výsledky reportovat investorům. Případné rozdíly budou také muset banky reportovat v regulatorním hlášení.

(Zdroj: Bloomberg, NYT, CNBC)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data