Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Nebuďte pasivní, zaměřte se na měny rostoucích a nezadlužených zemí

Pimco: Nebuďte pasivní, zaměřte se na měny rostoucích a nezadlužených zemí

16.04.2013 18:29
Autor: Redakce, Patria.cz

Největší výzvou je dnes pro globální investory dluhová dynamika. Jak často slyšíme, v ekonomice se prostě nachází příliš mnoho dluhu, a platí to zejména o vyspělém světě. Výsledkem je pomalý růst. Dluhy mají také přímý dopad jak na fiskální, tak na monetární politiku. Není to tak dlouho, když jsme všichni předpokládali, že centrální banky jsou nezávislé. Každý centrální bankéř se ale do určité míry zodpovídá nějakému politickému subjektu. A tlak na snížení nezaměstnanosti a posílení růstu se v současné době nezávislosti centrálních bank dotýká. Z hlediska fiskální politiky pak většinou nedochází k inteligentnímu plánování, které by smysluplně řešilo nejpalčivější ekonomické problémy. Centrální bankéři tak experimentují a snaží se vyplnit vzniklou mezeru. Tím ale tlačí investory do rizika a následně dochází k odtržení fundamentální hodnoty a cen aktiv. K tomu roste i riziko inflace. Podle našeho názoru se bude výsledný efekt mezi jednotlivými zeměmi velmi lišit. Pro investory to představuje příležitost a bylo by chybou, kdyby tímto prostředím pouze pasivně proplouvali.

Příkladem, kdy je pasivní přístup na škodu, jsou například dluhopisové fondy. Pokud se budeme spoléhat na indexy založené na tržní kapitalizaci, skončíme s velkým objemem dluhu zemí, které jsou stále méně důvěryhodné, nebo u zemí s rostoucím inflačním rizikem. Podobné je to s dluhopisy zemí na periferii eurozóny. Spready u Itálie a Španělska sice poslední dobou klesají, problémy ale zdaleka vyřešeny nejsou. Podobné je to se Spojenými státy. Ty stále tíží vysoká nezaměstnanost a dluhy a podle našeho názoru je s nimi spojeno riziko dlouhodobé inflace a ztráty hodnoty měny. Do určité míry je situace podobná v Japonsku a Velké Británii. To vše může vést k posunům na globálních dluhopisových a měnových trzích.

 
Očekáváme dokonce, že přijde období opakujících se krizí. Reakce jednotlivých zemí na ekonomické problémy se totiž bude lišit a to samé platí o tom, jak budou reagovat trhy. Tento vývoj bude pokračovat až do doby, kdy bude dluh snížen na úrovně, které již nejsou pro ekonomiku nebezpečné. Rozdílná situace a politika v jednotlivých zemích pravděpodobně zvýší volatilitu na trzích a změní jejich vzájemné korelace. Monetární politika pak zvyšuje zejména volatilitu na měnových trzích a investoři by tak měli dobře zvážit, zda při zahraničních investicích podstupovat i kurzové riziko. Ekonomická politika zaměřená na měnový kurz bude přitom nabývat na důležitosti. Jejím nejvýraznějším příkladem je nyní Švýcarsko, agresivní management měny ale používají i některé rozvíjející se ekonomiky. Investoři v USA a dalších zemích, které dosahují výrazných deficitů, mají vysoké dluhy a utlumenou ekonomiku, by si měli být vědomi rizika záměrného oslabování měny. Na druhou stranu je ale jasné, že všechny měny oslabovat nemohou.

Podle našich očekávání si dolar v následujících třech až pěti letech udrží pozici hlavní rezervní měny, jeho dominance ale již nebude tak silná. Nemyslíme si, že by svět potřeboval jen jednu hlavní měnu a je přirozené, že dolar svou pozici bude postupně ztrácet. Tento trend nyní významně podporuje vysoká zadluženost USA, jejich strukturálně nízký růst a agresivní monetární politika. Podobný vývoj se ale může týkat i jiných měn vyspělých ekonomik. Vítězi nakonec budou země s vyšším růstem a silnější rozvahou. Mezi ně bude patřit i několik zemí z Asie a Latinské Ameriky. A těžit budou i měny zemí, které sice tak rychle nerostou, ale které také nemají vysoké dluhy. Příkladem je Austrálie, Kanada a státy Skandinávie. Investoři by tedy měli diverzifikovat do jejich měn.

(Zdroj: Pimco, Scott A. Mather)


Čtěte více:

Trhy vůbec nereflektují rozdíly mezi americkou a evropskou ekonomikou
05.03.2013 13:44
Patrick Artus z Natixis se neřadí k těm, kteří se domnívají, že evrops...
Pimco: Atraktivní jsou odvětví spojená s bydlením, opak platí o telekomunikacích a těžařích
22.03.2013 18:12
Investoři nyní čelí smíšenému globálnímu výhledu. Americký soukromý se...
Centrální banky jsou otevřenější riziku. Tabu už nejsou ani akcie
09.04.2013 17:43
Světové centrální banky v čím dál větší míře hledají možné alternativy...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.09.2021
17:20Zisky daleko před produktem a FedEx indikátor dalšího vývoje cyklu
17:12Vláda schválila návrh rozpočtu na příští rok se schodkem 376,6 miliardy korun
15:29Německá inflace se bude držet nad 2 % asi až do poloviny příštího roku, předpovídá Bundesbanka
15:25Damodaran: Investice do „dobrých“ firem? Jen pomalu
15:10Nedostatek elektřiny v Číně zavírá továrny, analytici zhoršují výhledy růstu
15:05Raiffeisenbank a.s.: Oznámení o výsledcích ze schůze vlastníků dluhopisů
14:55Až 90 procent čerpacích stanic ve velkých britských městech nemá palivo
13:55Ruské a čínské firmy se nebudou moci zúčastnit stavby Dukovan, zákon podepsal prezident
13:23Týdenní výhled: Dlouhé sestavování vlády v Německu, sazby ČNB porostou rovnou o 50 bodů  
12:51Bloomberg: Evropská energetická krize se rozšiřuje i do zbytku světa
12:11Čínská ropná firma CNOOC plánuje vstup na burzu v Šanghaji
12:09Akcie a výnosy rostou. Německé volby přijaty kladně  
11:24RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2021
10:52Čeká Evropu tuhá zima? Zamrznutí dodávek ruského plynu se může protáhnout až do listopadu
9:11Rozbřesk: Vzkaz německého voliče: rudo-zelená koalice nebude
8:56Evropa je nastavena na rally. Rudo-zeleno v Německu nebude, výsledek voleb ale snadný není  
8:18S Merkelovou odchází i síla CDU/CSU. Německé volby vyhráli sociální demokraté
6:04Najít směr na současných trzích není tak těžké, říká expertka BofA. Jaká je její strategie?
26.09.2021
8:56Víkendář: U dlouhých hodin v práci skutečně platí, že méně je více
25.09.2021
9:19Víkendář: Bouře na železné rudě, co hliník a měď?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m