Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Globální reflace ztrácí dech a akciové trhy zůstávají v rukou centrálních bank

Globální reflace ztrácí dech a akciové trhy zůstávají v rukou centrálních bank

02.06.2017 18:44

Před časem jsem zde poukazoval na to, že naděje na globální reflaci, které po dlouhé měsíce táhly nahoru akciové trhy po celém světě, dostávají určité trhliny. V podstatě by nemělo jít o žádné velké překvapení, protože tyto trhliny mají svůj původ v USA a v Číně. Tedy v zemi, kde, z pro mě doposud skrytého důvodu, panoval bujarý investiční optimismus ohledně jejího nového prezidenta. A pak v zemi, kde se snaží skloubit vládu svobodného trhu (tedy vládu všech) a vládu jedné strany.

Jak moc ony reflační naděje trpí a budou trpět v následujících měsících? Odpověď mohou poskytnout čerstvé projekce, o které se s námi dělí Danske Bank. Spolu s konsenzem růstu USA, eurozóny, Japonska, Číny a celé globální ekonomiky je shrnuje následující graf:

Soustružník 

Kolegové v Danske jsou ve srovnání s konsenzem a MMF mírnými pesimisty. Čekají totiž, že americká ekonomika poroste letos asi o 2 % a Čína jen o 6,3 %. Mírnější tempa růstu čekají i pro příští rok. Na globální úrovni tu ale stále hovoříme o negativním posunu jen o pár desetin procentního bodu, takže celkově bych vlastně stále hovořil o optimismu: V globální ekonomice by totiž podle těchto projekcí neměl přijít žádný větší negativní zlom a vše zhruba pojede dosud nastaveným směrem. S ohledem na to, co vše by se mohlo v USA a Číně pokazit, by to bylo krásné.

Pokud nepřijde žádný šok, či krize, bude v delším období vývoj v USA, eurozóně a celé světové ekonomice ovlivněn zejména inflací. Pokud reflace nabere na otáčkách, centrální banky začnou sundávat nohu z plynu, či dokonce začnou brzdit. Pokud naopak reflace ztratí na síle, centrální banky mohou držet uvolněnější politiku. Jak ukazuje první z následujících obrázků, růst mezd v eurozóně sice poněkud ožívá, stále je ale mimořádně nízko. A dokonce i v americké ekonomice, která se podle nejednoho odhadu pohybuje na hraně plného využití kapacit, nedochází k výraznějšímu zvýšení tempa růstu mezd. A právě mzdy jsou tím hlavním faktorem, který v delším období inflaci táhne.

Soustružník 

Podle projekcí v druhém z výše uvedených grafů by se tak jádrová inflace v eurozóně a dokonce i v USA měla stále držet pod 2 % (v prvním případě dokonce velmi hluboko pod tímto cílem centrálních bank). Příčinou je popsaný vývoj mezd, návrat Číny do deflačního módu a útlum na komoditních trzích (který přirozeně souvisí s Čínou).

Zlato by tedy podle výše uvedeného na reflační téma moc spoléhat nemohlo. Většina investorů se ale pravděpodobně zajímá spíše o dopad na akcie? Určitě by nešlo o žádnou pohromu – ale zdůrazňuji, že nyní nehovořím o možnosti nějaké kalamity, kterou mohou spustit černé labutě v Bílém domě, či náraz Číny na hranici středních příjmů. V pokrizových letech korporátnímu sektoru a akciovému trhu prostředí uvolněnější monetární politiky a relativně utlumeného růstu beroucího vítr z plachet tlakům na vyšší mzdy dokonce značně svědčilo. Jenže málo platné, nejde o stabilní rovnováhu. Tu představuje více peněz na mzdy, více poptávky a vyšší sazby. A nyní bude rozhodující zejména to, jak na slábnoucí reflaci zareagují centrální banky v čele s Fedem a ECB. Tomu bych se rád věnoval příště.



 

Čtěte více:

Firmy budoucnosti a skrytá hra na ještě většího hlupáka
23.05.2017 17:57
Hodně se nyní hovoří a píše o technologických gigantech jako je Google...
Jediná firma, která může porazit Amazon?
24.05.2017 19:38
Amazon ničí tradiční maloobchody v USA a ve Velké Británii a pravděpod...
Na trh míří další „Ferrari“, to skutečné jede možná až příliš rychle
25.05.2017 19:11
K akciím automobilky Ferrari se tu vždy po čase vracím již od doby, kd...
Index utrpení roste, valuace akcií také. Něco tu nehraje?
26.05.2017 19:48
Vysoká inflace nám škodí přímo i nepřímo. Přímo v době, kdy sevře eko...
Tři čínské scénáře
29.05.2017 18:49
Jsou grafy, které by měly být v každé učebnici ekonomie, či financí, p...
Co stojí za největšími akciovými propadáky letošního roku
30.05.2017 15:21
Index S&P 500 si zatím ani letos nevede zle, ne všechny akcie se ale ...
Švýcarské dno
31.05.2017 19:06
O tom, že výrobce luxusních hodinek drtí nová doba chytrých mobilních ...
Těžká investiční dilemata při sázkách na uživení příštích generací
01.06.2017 18:34
Celkově to vypadá jako těžko zpochybnitelná investiční teze: Lidí na s...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.05.2021
14:54Vakcínu proti koronaviru nepřineslo státní řízení, ale starý dobrý kapitalismus
8:11Víkendář: Inflace, čínské stárnutí a úvěrový impuls
15.05.2021
19:22Project Syndicate: Odboráři po covidu
14:04Víkendář: Reaktivní Fed a „radši dříve, než později“
14.05.2021
22:01Wall Street končí týden na pozitivní notě  
17:48Do třetí generace...
17:23Zelený závěr týdne. Strach poklesl a nižší ceny lákají  
16:35Cato: Vysokorychlostní tratě jsou drahou zbytečností
15:37Ochlazení na nulu. Maloobchod v zámoří v dubnu jen stagnoval
15:13Po Muskových tweetech se bitcoin ustálil na 50 000 dolarech, dogecoin naopak silně roste
13:50Disney+ získalo nečekaně málo diváků. Výhled vede k opatrnosti, profitabilita se ale zlepšila  
12:41Řetězec Pepco míří na varšavskou burzu, upisovací cena akcie je 40 zlotých
11:36Pokračující konsolidace za podpory Fedu. Americký maloobchod by měl být slušný  
11:22Perly týdne: Výprodej dolaru a první akciové rodeo
11:16Foxconn díky celosvětovým home office zvedl čistý zisk za první kvartál třináctkrát
10:25Airbnb kvůli pandemii ztrojnásobila čtvrtletní ztrátu na 1,2 miliardy dolarů
9:04Rozbřesk: V evropském průmyslu oživení. Co americký maloobchod?
8:48V Evropě se rýsuje zelený začátek. Komodity spadly, O2 oznámila návrh divi  
8:44Globální zadlužení po dvou a půl letech kleslo, v rozvíjejícím se světě ale roste
6:09Ján Hladký k výsledkům Alibaby: Slabší kvartál, teze však zůstává  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data