Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak se z bublin (ne)poučily investorské legendy

Jak se z bublin (ne)poučily investorské legendy

14.07.2017 16:50
Autor: Redakce, Patria.cz

Dnes sice máme bezproblémový přístup k obrovskému množství dat a informací, ale investoři zůstávají stále velmi emotivní a často podléhají pověrám a předsudkům. Možná právě proto se v této disciplíně necení inteligence a obchodní dovednosti ani zdaleka tolik, jako prostá disciplína. Jak se říká: „Najděte si svou investiční filozofii a pak se jí držte.“ To se sice lehce řekne, ale těžko udělá. Důvod je jednoduchý. Každá strategie, byť by byla sebelepší, totiž někdy narazí na období, kdy prostě nefunguje, píše Nir Kaissar na Bloomberg Gadfly. 

Čím déle toto temné období trvá, tím více pochybujeme o tom, zda jde jen o přechodný jev či zda je naše strategie prostě nefunkční. Hranice mezi disciplínou a hloupostí začíná být rozmazaná a na pochybách jsou v takové situaci i elitní investoři. Kdysi o tom hovořil například investiční guru Stanley Druckenmiller, když vzpomínal, jak jej internetové akcie zlákaly k tomu, aby od svých principů upustil. 

Na počátku roku 1999 Druckenmiller sledoval, jak se investoři zbláznili do internetových a technologických akcií. Tento sektor se obchodoval s PE ve výši 66 a Druckenmiller dospěl k závěru, že jde o bublinu. Na internetových titulech otevřel krátké pozice a vsadil tak na pokles cen akcií. Problém byl jen v tom, že tato párty ještě nekončila. O měsíc později Druckenmiller prodělával 600 milionů dolarů, hodnota jeho portfolia poklesla o 15 %. Do té doby se mu nic podobného nestalo. Ve své frustraci se Druckenmiller obrátil o radu k lidem, kteří se v technologiích pohybovali. Ti mu sdělili, že stará pravidla již neplatí, dochází k technologické revoluci a ta ospravedlňuje vysoké ceny a valuace akcií. 

Druckenmiller následně uzavřel své krátké pozice a technologické tituly nakoupil. Odměna se dostavila rychle, index Nasdaq si mezi březnem a prosincem 1999 připsal 93 %. Druckenmillerovo portfolio nakonec za celý rok skončilo s 35% zisky a v březnu 2000 pak dal tento investor do technologií dalších 6 miliard dolarů. Bublina praskla jen o pár dní později a jeho celkové ztráty dosáhly 3 miliard dolarů. Když se Druckenmillera ptali, jaké z toho všeho pro něj plyne ponaučení, odpověděl, že vůbec žádné: „Nenaučilo mě to nic nového. Už předtím jsem dobře věděl, že něco takového bych neměl dělat. Ale propadl jsem emocím a neubránil jsem se jim.“ 

Další známý investor Jeremy Grantham se v té době držel pevně své strategie. Růst cen technologických akcií sledoval s obavami a stále pevně věřil, že trh se obvykle vrací k dlouhodobým průměrům a standardům. Jinak řečeno, co jde nahoru, půjde zase dolů a naopak. Na konci devadesátých let byl přesvědčen, že ceny technologií leží příliš vysoko a dojde k propadu. Cena za tuto disciplínu byla na čas vysoká, protože jeho fondy byly daleko za návratností trhu a investoři z nich ve velkém utíkali. Grantham ale stále tvrdil, že internetová mánie skončí špatně a nakonec měl samozřejmě pravdu. Mezi lety 2000 a 2002 už jeho fondy vydělávaly mnohem více než trh a na konci roku 2003 už spravoval 53 miliard dolarů

Jsou tyto příběhy poučením i pro dnešek? Určitě ano. Po poslední finanční krizi se trhy chovají v mnoha ohledech jinak, než je běžné. Například hodnotové investice si mají během fáze oživení vést velmi dobře, ale tentokrát tomu tak není. Vysoké valuace mají přinést nízkou návratnost, ale zatím je tomu jinak. Dokonce i Grantham nedávno svým klientům napsal, že vysoká ziskovost korporátního sektoru tu může být dlouhou dobu a to by mohlo dlouhodobě ospravedlňovat vysoké ceny. 

Robert Shiller, který správně varoval před technologickou i realitní bublinou v lednu letošního roku, hovořil o tom, že cyklicky upravené PE se opět nachází na velmi vysokých úrovních. Nedávno ale v rozhovoru pro Fortune svá tvrzení mírnil. Procházíme jen dalším testem naší investiční disciplíny. 

 
 

Čtěte více:

Bez posvěcení vlády skončí nová investiční horečka zklamáním?
22.06.2017 6:37
Na světě je nyní čtyřikrát více digitálních měn než měn tradičních. Po...
Jan Bureš: Byty jsou z pohledu investorů stále levné
26.06.2017 12:21
Optikou investorů jsou nemovitosti stále levné a výnosným aktivem, řík...
Množí se známky návratu do první poloviny roku 2016. Jak investičně reagovat?
03.07.2017 18:12
Významné centrální banky podle všeho stále věří v úspěšnou reflaci eko...
Rozbřesk: Zahraniční investoři zpátky ve hře
07.07.2017 9:11
Blížící se konec devizových intervencí poznamenal český finanční trh n...
Klesající počet akcií na trhu a prosperující „investiční klika“
11.07.2017 6:53
Jak moc bychom se měli strachovat z toho, že na americkém akciovém trh...
Investice do elektřiny poprvé překonaly investice do ropy a plynu
11.07.2017 10:25
Investice do elektřiny loni poprvé překonaly investice do ropy a plyn...
Evropská výsledková sezóna: Investory bude asi těžké ohromit
12.07.2017 14:12
Evropské investory bude v nadcházející výsledkové sezóně asi těžké ohr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university