Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Shiller varuje před předraženými akciemi. A tentokrát se mýlí?

Shiller varuje před předraženými akciemi. A tentokrát se mýlí?

06.10.2017 13:38
Autor: Redakce, Patria.cz

Během současného býčího trhu se často hovoří o vysokých valuacích akciového trhu. Poměry cen k ziskům PE či cen k tržbám mnoho optimismu nepřinášejí a akcie jsou podle nich předražené podobně, jako byly před prasknutím technologické bubliny v roce 2000. Pokud ale vezmeme v úvahu valuační měřítka, která berou v úvahu inflaci a nízké sazby, obrázek je opačný. Ty se totiž nacházejí blízko rekordních minim a trh podle nich není příliš vzdálený valuaci férové. Já sám se kloním spíše k tomuto druhému pohledu a domnívám se, že ceny akcií nejsou ani příliš nízko, ani příliš vysoko, píše ekonom Ed Yardeni.

Není překvapivé, že profesor financí a známý akciový odborník Robert Shiller s tímto pohledem nesouhlasí. Varuje před předraženými akciemi s tím, že jsme v podobné situaci jako v roce 2000. Dostal Nobelovu cenu, takže bychom jeho názory neměli brát na lehkou váhu (navíc ji dostal za studie spekulativních bublin), jeho poslední varování zaznělo před několika dny. Zaznívá v něm i to, že „poměr PE založený na ziscích posledních 12 měsíců se pohybuje kolem hodnoty 24,5. Tedy 67 % nad dlouhodobým průměrem ve výši 14,7.“ Podle mých vlastních kalkulací založených na čtvrtletních číslech se PE nachází skutečně vysoko, ale jen 37 % nad dlouhodobým průměrem. A stále leží hluboko pod maximy z druhého čtvrtletí roku 1999, kdy se PE vyšplhalo na hodnotu 28,4.

Shiller tvrdí, že „varovný signál vysílá i cyklicky upravené PE, které se nazývá CAPE. Jeho hodnota nyní dosahuje 30,2, a to znamená, že se nachází 85 % nad dlouhodobým průměrem ve výši 16,1“. Profesor financí Jeremy Siegel sice ještě Nobelovu cenu nedostal, ale i on je odborníkem na akciový trh. V této debatě se staví na adresu optimistů a často hovoří právě o CAPE. Tento ukazatel podle něj slouží „jako jeden z nejlepších v případě, když chceme odhadnout dlouhodobou návratnost akcií“. Jeho užití v současné době ale může přinášet příliš pesimismu, protože došlo ke změně účetních standardů GAAP, se kterými CAPE pracuje. Pokud podle profesora použijeme jiná měřítka zisků, získáme optimističtější výhled.

Pozornost bychom měli věnovat i tomu, jak se vyvíjí reálný ziskový výnos akciového trhu. Ziskový výnos je poměrem zisků a cen a tudíž jde o obrácený poměr PE. Ve své reálné podobě je očištěný o inflaci. Průměrný reálný výnos od roku 1935 dosahuje 3,7 %. Pokud se výnos nachází nad tímto průměrem, značí to podhodnocený trh a naopak. Během druhého čtvrtletí tohoto roku se výnos pohyboval kolem 2,6 %. To by naznačovalo, že akcie jsou poněkud předražené, ale nejde o žádný extrém. O něm by bylo namístě hovořit, kdyby se reálný výnos blížil k nule. Historický vývoj reálného ziskového výnosu shrnuje následující graf:

js

Zdroj: Yardeni Research


 

Čtěte více:

Akcie mohou být předražené a zároveň dál hezky růst
09.07.2017 8:43
Americké akcie se posouvají na nová maxima a mezitím nabírá na intenzi...
Praská na kryptoměnách bublina?
12.07.2017 17:57
Bitcoin se dnes dostal nejníže za téměř měsíc. Jeho největší rival na ...
Greenspan: Bublina na akciích? Pořádná se urodila na dluhopisech
07.08.2017 14:57
Akcioví medvědi, kteří neustále varují před bublinou, by se měli raděj...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
    7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
    7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
    7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
    7:30Saab AB (06/25 Q2)
    7:30Skanska AB (06/25 Q2)
    7:45Boliden AB (06/25 Q2)
    8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
    13:00American Express Co (06/25 Q2)
    13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
    13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
    14:30USA - Počet nově zahájených staveb
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university