Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Shiller varuje před předraženými akciemi. A tentokrát se mýlí?

Shiller varuje před předraženými akciemi. A tentokrát se mýlí?

06.10.2017 13:38
Autor: Redakce, Patria.cz

Během současného býčího trhu se často hovoří o vysokých valuacích akciového trhu. Poměry cen k ziskům PE či cen k tržbám mnoho optimismu nepřinášejí a akcie jsou podle nich předražené podobně, jako byly před prasknutím technologické bubliny v roce 2000. Pokud ale vezmeme v úvahu valuační měřítka, která berou v úvahu inflaci a nízké sazby, obrázek je opačný. Ty se totiž nacházejí blízko rekordních minim a trh podle nich není příliš vzdálený valuaci férové. Já sám se kloním spíše k tomuto druhému pohledu a domnívám se, že ceny akcií nejsou ani příliš nízko, ani příliš vysoko, píše ekonom Ed Yardeni.

Není překvapivé, že profesor financí a známý akciový odborník Robert Shiller s tímto pohledem nesouhlasí. Varuje před předraženými akciemi s tím, že jsme v podobné situaci jako v roce 2000. Dostal Nobelovu cenu, takže bychom jeho názory neměli brát na lehkou váhu (navíc ji dostal za studie spekulativních bublin), jeho poslední varování zaznělo před několika dny. Zaznívá v něm i to, že „poměr PE založený na ziscích posledních 12 měsíců se pohybuje kolem hodnoty 24,5. Tedy 67 % nad dlouhodobým průměrem ve výši 14,7.“ Podle mých vlastních kalkulací založených na čtvrtletních číslech se PE nachází skutečně vysoko, ale jen 37 % nad dlouhodobým průměrem. A stále leží hluboko pod maximy z druhého čtvrtletí roku 1999, kdy se PE vyšplhalo na hodnotu 28,4.

Shiller tvrdí, že „varovný signál vysílá i cyklicky upravené PE, které se nazývá CAPE. Jeho hodnota nyní dosahuje 30,2, a to znamená, že se nachází 85 % nad dlouhodobým průměrem ve výši 16,1“. Profesor financí Jeremy Siegel sice ještě Nobelovu cenu nedostal, ale i on je odborníkem na akciový trh. V této debatě se staví na adresu optimistů a často hovoří právě o CAPE. Tento ukazatel podle něj slouží „jako jeden z nejlepších v případě, když chceme odhadnout dlouhodobou návratnost akcií“. Jeho užití v současné době ale může přinášet příliš pesimismu, protože došlo ke změně účetních standardů GAAP, se kterými CAPE pracuje. Pokud podle profesora použijeme jiná měřítka zisků, získáme optimističtější výhled.

Pozornost bychom měli věnovat i tomu, jak se vyvíjí reálný ziskový výnos akciového trhu. Ziskový výnos je poměrem zisků a cen a tudíž jde o obrácený poměr PE. Ve své reálné podobě je očištěný o inflaci. Průměrný reálný výnos od roku 1935 dosahuje 3,7 %. Pokud se výnos nachází nad tímto průměrem, značí to podhodnocený trh a naopak. Během druhého čtvrtletí tohoto roku se výnos pohyboval kolem 2,6 %. To by naznačovalo, že akcie jsou poněkud předražené, ale nejde o žádný extrém. O něm by bylo namístě hovořit, kdyby se reálný výnos blížil k nule. Historický vývoj reálného ziskového výnosu shrnuje následující graf:

js

Zdroj: Yardeni Research


 

Čtěte více:

Akcie mohou být předražené a zároveň dál hezky růst
09.07.2017 8:43
Americké akcie se posouvají na nová maxima a mezitím nabírá na intenzi...
Praská na kryptoměnách bublina?
12.07.2017 17:57
Bitcoin se dnes dostal nejníže za téměř měsíc. Jeho největší rival na ...
Greenspan: Bublina na akciích? Pořádná se urodila na dluhopisech
07.08.2017 14:57
Akcioví medvědi, kteří neustále varují před bublinou, by se měli raděj...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení