Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008

Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008

27.05.2022 16:05

Tesla jako jedna s nejrůstovějších a nejpříběhovějších akcií na trhu má poměr ceny akcie k tržbám PS blízký třinácti. Apple, který je také považován za technologickou firmu, ale mnohem více usazenější, má PS na méně než polovině. Kolik myslíte, že je na americkém trhu firem s valuacemi podobnými Tesle? A kolik jich bylo před dvaceti, třiceti lety? Téma dnešní úvahy doplněné o mohutnou cyklickou rotaci.

Následující graf ukazuje podíl firem v indexu Russell 3000, které mají PS nad desíti. Během devadesátých let byly naprostou výjimkou. Po prasknutí dot.com bubliny následoval trendový růst jejich podílu, který nabral na obrátkách v posledních dvou, třech letech:

Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008
Zdroj: Twitter

Ještě nedávno se podíl firem s vysokým PS pohyboval téměř u dvaceti procent. Jinak řečeno, každá cca pátá firma na trhu se obchodovala za ceny, které byly více než desetinásobkem jejích současných tržeb. Od té doby nastala určitá korekce, ale podíl se stále pohybuje na hodnotách převyšujících vrchol internetové bubliny.

Naznačený trendový posun může být dán obecným růstem valuací (rostoucí PS u stále stejných firem), ale také rostoucím počtem růstových firem. U nich jsou vysoké valuace dány samozřejmě očekávání prudkého navýšení budoucích tržeb, zisků a toku hotovosti. S ohledem na to, jaký podíl na trhu mají nyní technologie a s nimi úzce spojené firmy a odvětví pak graf bezesporu ukazuje, jak moc se strukturálně změnila charakteristika akciového trhu.

Nicméně bych se moc nebál považovat obrázek zároveň za další známku toho, co tu ohledně valuací poslední dobou píšu: I přes proběhlou korekci se nedá říci, že by na trhu zavládly nějaké plošné hluboké diskontní výprodeje (viz i můj včerejší článek). K úvahám o nich může vybízet to, o kolik klesly valuace včetně PE – na mimořádnost současného dění v tomto ohledu ukazuje i následující graf změn v PE. Jenže důležitou součástí tohoto příběhu je výše PE, z kterých PE korigovalo. Tedy z hodnot znatelně nad dvaceti.

Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008
Zdroj: Twitter

Když podobně mohutnou korekcí prošlo PE během finanční krize, výchozí hodnoty nebyly ani na úrovních, kam se PE nyní prokorigovalo. Jinak řečeno, PE nyní nespadlo ani tam, odkud během finanční krize začalo padat. Graf tak ukazuje, že nyní je to podobné, jako během krize, ale zároveň je to nyní hodně jiné. Konec konců, srovnejme také rok 2008 a rok 2022 v prvním grafu.

Když už jsme o mohutnosti korekcí a obratů, podívejme se na v úvodu zmíněnou rotaci mezi ofenzívou a defenzívou. Jak ukazuje poslední dnešní graf, cyklické tituly s přestávkami nad defenzivou získávaly již někdy od roku 2018. Ale letošní rok dokázal jejich zisky nad defenzivou smazat na úrovně z propadu roku 2020, či dokonce první poloviny 2019.

Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008

 

Čtěte více:

Kde je neutrální monetární území?
13.05.2022 17:21
Jeremy Siegel by uvítal, kdyby Fed zvedl sazby o 100 bazických bodů, ...
Dolar „tentokrát jinak“ a čínský úvěrový cyklus
16.05.2022 18:09
Třeba takový JPMorgan stále věří v posilování dolaru daném rostoucími ...
Návrat na historicky průměrné valuace a konec jednoho akciového příběhu posledních dvou let
17.05.2022 17:22
Valuace amerického trhu jsou kvůli proběhlé korekci zpět na historické...
Americké hladké přistání a jedna atypická cyklická akcie
18.05.2022 17:20
Goldman Sachs nyní čeká, že americká ekonomika letos poroste o 1,25 % ...
Akcie na konci roku 2022 a kdo je chytřejší než celý trh
19.05.2022 17:24
Zejména v dobách turbulentnějších, jako je ta současná, je tvorba něja...
Jaké jsou možnosti americké ekonomiky?
20.05.2022 16:24
Nedávno jsem tu poukazoval na odhady Bank of Canada týkající se výše n...
Co v následujících letech dokáže evropská a čínská ekonomika?
23.05.2022 17:32
V pátek jsme se dívali na potenciál amerického hospodářství tak, jak j...
Kam se dopropadaly technologie?
24.05.2022 17:36
Minulý týden jsem se věnoval tomu, kam se dostaly valuace celého ameri...
Korigující akcie, inflace a pravidlo dvaceti
25.05.2022 17:48
Na trhu najdeme řadu způsobů, jakými se investoři a analytici snaží ně...
Inflační výhled a reálné výnosy akcií nacházející se na historických minimech
26.05.2022 17:38
Takzvané pravidlo dvaceti nyní indikuje, že pokud by inflace klesla n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)