Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008

Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008

27.05.2022 16:05

Tesla jako jedna s nejrůstovějších a nejpříběhovějších akcií na trhu má poměr ceny akcie k tržbám PS blízký třinácti. Apple, který je také považován za technologickou firmu, ale mnohem více usazenější, má PS na méně než polovině. Kolik myslíte, že je na americkém trhu firem s valuacemi podobnými Tesle? A kolik jich bylo před dvaceti, třiceti lety? Téma dnešní úvahy doplněné o mohutnou cyklickou rotaci.

Následující graf ukazuje podíl firem v indexu Russell 3000, které mají PS nad desíti. Během devadesátých let byly naprostou výjimkou. Po prasknutí dot.com bubliny následoval trendový růst jejich podílu, který nabral na obrátkách v posledních dvou, třech letech:

Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008
Zdroj: Twitter

Ještě nedávno se podíl firem s vysokým PS pohyboval téměř u dvaceti procent. Jinak řečeno, každá cca pátá firma na trhu se obchodovala za ceny, které byly více než desetinásobkem jejích současných tržeb. Od té doby nastala určitá korekce, ale podíl se stále pohybuje na hodnotách převyšujících vrchol internetové bubliny.

Naznačený trendový posun může být dán obecným růstem valuací (rostoucí PS u stále stejných firem), ale také rostoucím počtem růstových firem. U nich jsou vysoké valuace dány samozřejmě očekávání prudkého navýšení budoucích tržeb, zisků a toku hotovosti. S ohledem na to, jaký podíl na trhu mají nyní technologie a s nimi úzce spojené firmy a odvětví pak graf bezesporu ukazuje, jak moc se strukturálně změnila charakteristika akciového trhu.

Nicméně bych se moc nebál považovat obrázek zároveň za další známku toho, co tu ohledně valuací poslední dobou píšu: I přes proběhlou korekci se nedá říci, že by na trhu zavládly nějaké plošné hluboké diskontní výprodeje (viz i můj včerejší článek). K úvahám o nich může vybízet to, o kolik klesly valuace včetně PE – na mimořádnost současného dění v tomto ohledu ukazuje i následující graf změn v PE. Jenže důležitou součástí tohoto příběhu je výše PE, z kterých PE korigovalo. Tedy z hodnot znatelně nad dvaceti.

Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008
Zdroj: Twitter

Když podobně mohutnou korekcí prošlo PE během finanční krize, výchozí hodnoty nebyly ani na úrovních, kam se PE nyní prokorigovalo. Jinak řečeno, PE nyní nespadlo ani tam, odkud během finanční krize začalo padat. Graf tak ukazuje, že nyní je to podobné, jako během krize, ale zároveň je to nyní hodně jiné. Konec konců, srovnejme také rok 2008 a rok 2022 v prvním grafu.

Když už jsme o mohutnosti korekcí a obratů, podívejme se na v úvodu zmíněnou rotaci mezi ofenzívou a defenzívou. Jak ukazuje poslední dnešní graf, cyklické tituly s přestávkami nad defenzivou získávaly již někdy od roku 2018. Ale letošní rok dokázal jejich zisky nad defenzivou smazat na úrovně z propadu roku 2020, či dokonce první poloviny 2019.

Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008

 

Čtěte více:

Kde je neutrální monetární území?
13.05.2022 17:21
Jeremy Siegel by uvítal, kdyby Fed zvedl sazby o 100 bazických bodů, ...
Dolar „tentokrát jinak“ a čínský úvěrový cyklus
16.05.2022 18:09
Třeba takový JPMorgan stále věří v posilování dolaru daném rostoucími ...
Návrat na historicky průměrné valuace a konec jednoho akciového příběhu posledních dvou let
17.05.2022 17:22
Valuace amerického trhu jsou kvůli proběhlé korekci zpět na historické...
Americké hladké přistání a jedna atypická cyklická akcie
18.05.2022 17:20
Goldman Sachs nyní čeká, že americká ekonomika letos poroste o 1,25 % ...
Akcie na konci roku 2022 a kdo je chytřejší než celý trh
19.05.2022 17:24
Zejména v dobách turbulentnějších, jako je ta současná, je tvorba něja...
Jaké jsou možnosti americké ekonomiky?
20.05.2022 16:24
Nedávno jsem tu poukazoval na odhady Bank of Canada týkající se výše n...
Co v následujících letech dokáže evropská a čínská ekonomika?
23.05.2022 17:32
V pátek jsme se dívali na potenciál amerického hospodářství tak, jak j...
Kam se dopropadaly technologie?
24.05.2022 17:36
Minulý týden jsem se věnoval tomu, kam se dostaly valuace celého ameri...
Korigující akcie, inflace a pravidlo dvaceti
25.05.2022 17:48
Na trhu najdeme řadu způsobů, jakými se investoři a analytici snaží ně...
Inflační výhled a reálné výnosy akcií nacházející se na historických minimech
26.05.2022 17:38
Takzvané pravidlo dvaceti nyní indikuje, že pokud by inflace klesla n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.06.2022
19:45SAB Finance a.s.: Dodatek k prospektu akcií
17:36Amerika znovu se slabým začátkem, důvěra spotřebitelů se propadá. Raketový růst maďarských sazeb  
17:22Změna ekonomického režimu a akciový fundament
16:41Celosvětová spotřeba energie se loni dostala na úroveň z doby před pandemií
16:36Jak dobře investovat do dluhopisů? WEBINÁŘ 29. 6. od 10:00 s makléřem Janem Cepákem
15:51Plán na případnou transformaci ČEZ se představí na valné hromadě v roce 2023
15:13Maďarská centrální banka nečekaně zvýšila základní úrok na 7,75 procenta
14:42Odhady amerických čistých marží jsou příliš růžové, varují stratégové Goldman Sachs
13:39Nike se do cílové čáry fiskálního roku sotva dobelhal, říká analytik Ján Hladký  
13:20Státy G7 chtějí rozšířit sankce vůči Rusku. Cílí na snižování příjmů ze zlata i na cenový strop za ruské energie
12:39WEBINÁŘ Vstup Coloseum na burzu: Dnes od 15:00 odpovídá majitel a CEO Jan Mužátko
12:34Evropa roste třetí den v řadě, pozitivní zprávy přichází z Číny  
11:49Rohlik.cz Finance a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokových výnosů ROHLIK FIN. 5,50/26
11:40Akciím se dál daří, zatímco z dluhopisů se peníze stahují  
10:55Během býčího trhu je chytrý každý. Pravidlo 40 % už podle expertky Columbia Business School nemusí být relevantní
9:55Rusko je v platební neschopnosti, potvrdila ratingová agentura Moody's
9:51GfK: Nálada německých spotřebitelů je na rekordním minimu
9:10Rozbřesk: Výrobní versus spotřebitelské ceny potravin
8:54Valná hromada ČEZ dnes schvaluje dividendu. Čína zkrátila karanténu a evropské futures jdou do plusu  
8:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o šesté výplatě úrokového výnosu a splacení jmenovité hodnoty dluhopisu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board