Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stav akciového trhu podle „skutečných“ rizikových prémií: Spojené státy

Stav akciového trhu podle „skutečných“ rizikových prémií: Spojené státy

11.09.2023 12:52

Goldman Sachs přišel v jedné ze svých posledních analýz s přehledem odhadů rizikových prémií na akciových trzích. Ten je výjimečný. Jednak tím, že se nezaměřuje jen na Spojené státy, ale i na zbytek světa. A také (možná hlavně) tím, že jde o prémie „skutečné“ a ne jejich často používaný, ale hodně volný odhad. Podívejme se dnes na Spojené státy, zítra na onen zbytek světa.

Goldman Sachs v komentáři k následujícímu grafu píše, že regionální týmy mohou uvedenou rizikovou prémii příslušného akciového trhu počítat ne úplně stejnými metodami, nicméně celkově by mělo jít o porovnatelná čísla.

sss
Zdroj: X

PE indexu SPX se nyní pohybuje kolem 18,5, obrácené PE (EP) je tedy na 5,4 %. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů na cca 4,2 %, rozdíl mezi nimi tedy dosahuje 1,2 %. Tento rozdíl třeba v Morgan Stanley, ale zdaleka nejen tam, prezentují jako rizikovou prémii akciového trhu. Je to ale číslo, které v sobě má vedle prémie i růstová očekávání (a poměr dividend k ziskům). Tedy ne jen prémie, ale takový indikátor celkového fundamentálního optimismu, či pesimismu na trhu. Ten nyní ukazuje, že optimismus je hodně vysoko.

GS nyní pro americký trh uvádí rizikovou prémii ve výši 3 %. Takže popsanou zkratku (rozdíl mezi EP a výnosy dluhopisů) očividně nepoužívá. Podle obrázku je tato „skutečná“ riziková prémie v USA hodně nízko: Standard řady let po roce 2008 byl někde mezi 5 – 6 %, já sám na základě studií zaměřujících se na hodně dlouhé období používám 5,5 %. I ona 3 % tak ukazují na optimismus – přesněji řečeno nízkou averzi k riziku. Jinak řečeno, současné ceny a valuace v USA by podle tohoto odhadu nebyly podporovány jen vizemi a příběhy o tom, jak nové technologie podpoří růst. Výraznou roli by tu hrála i dost nízká averze k riziku.

Nyní se hodně hovoří o tom, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů jsou na zmíněných více než 4 % a tudíž nejvýše za posledních cca deset let. Výše uvedené také ukazuje, že rizikové prémie by tento efekt minimálně znatelně vyvažovaly. Tj., celková požadovaná návratnost nevzrostla ve srovnání s předchozími cca deseti lety zdaleka tolik, jak by naznačovaly vyšší výnosy dluhopisů Možná dokonce kvůli nízkým prémiím (nízké averzi k riziku) klesla.

Položit si pak můžeme otázku, proč by v současné, v nejednom ohledu výjimečné ekonomické době, měla tato averze být extra nízko. Možná něco napoví pohled na to, jak si vedou prémie ve zbytku světa.

 

Čtěte více:

Yardeni: Hladké přistání a po něm další dvacátá léta rychlého růstu zisků i mezd
08.09.2023 6:28
Ed Yardeni z Yardeni Research se domnívá, že na počátku letošního roku...
Silný růst a zároveň recese?
06.09.2023 18:11
Občas se pochybuje o relevanci některých ekonomických ukazatelů, ale o...
Je Nvidia levná?
11.09.2023 8:35
Ben Reitzes z Melius Research ve své nové analýze tvrdí, že akcie spol...
Probíhá prudký pokles rozvah největších centrálních bank - pár souvisejících příběhů a zajímavostí
08.09.2023 16:11
Rozvahy největších centrálních bank ve světě již nějaký čas znatelně k...
Perly týdne: Září akciím obvykle nesvědčí, ekonomika míří na hladké přistání
08.09.2023 12:22
Goldman Sachs vidí poslední data z americké ekonomiky jako potvrzení n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)