Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman: Minského chování trhů a Bernanke hipíkem

Krugman: Minského chování trhů a Bernanke hipíkem

5.3.2013 7:57
Autor: Redakce, Patria Online

Jen pár týdnů nás dělí od výročí události, na kterou by většina lidí ve Washingtonu pravděpodobně ráda zapomněla. Hovořím o začátku války v Iráku. V paměti mi v této souvislosti zůstalo zejména to, jak nezviklatelný byl tehdejší proválečný konsensus. Pokud se někdo pokusil poukázat na to, že Bushova vláda se evidentně snaží o manipulaci informací, byl považován za nezodpovědného ignoranta. To i přesto, že argumenty vlády tehdy nesnesly ani základní test logiky a rizika spojená s válkou byla enormní. Nezáleželo na tom, jaké důkazy byly odpůrci války předkládány. Z definice se svým nesouhlasem stávali bláznivými hipíky. Pozoruhodné je i to, že tuto nálepku neztratili ani poté, co se všechny jejich predikce naplnily.

Velmi podobný příběh se rozvinul během posledních tří let na poli ekonomické politiky. „Zodpovědní“ lidé se před třemi roky rozhodli, že správnou reakcí na ekonomickou krizi je fiskální utažení, protože prý hrozí okamžitá rozpočtová krize. Tento konsensus je opět nezviklatelný a jeho zastánci jsou stále vnímáni jako důvěryhodné osoby i přesto, že se mýlili ve všech svých predikcích. A z kritiků, jejichž předpovědi se naplnily, jsou opět hipíci. Nyní je tu významná otázka: Přinese nějakou změnu to, že se k těmto hipíkům přidal i Ben Bernanke?

Na počátku minulého týdne přišel Bernanke s projevem, kterému by měli všichni ve Washingtonu věnovat pozornost. Neřekl sice nic významně odlišného od toho, co z jeho úst zaznělo dříve. Tentokrát to však bylo vyřčeno jasněji, s větším důrazem a jazykem, který je srozumitelný všem. Bernanke nejdříve upozornil na to, že rozpočtový výhled není hrozivý. Federální dluh držený veřejností (včetně Fedu) by se v tomto desetiletí měl totiž držet na úrovni 75 % HDP. A poté Bernanke uvedl, že s ohledem na současnou ekonomickou situaci jsou vládní výdaje příliš nízké a ne příliš vysoké. Nakonec zmínil i skutečnost, že v prostředí utlumené ekonomiky mohou být snahy o snížení deficitů utahováním kontraproduktivní.

Nejde o to, že by se Bernanke nemohl mýlit. Doufejme, že zbožné uctívání šéfů Fedu skončilo s tím, jak špatně skončila reputace Alana Greenspana. Bernankeho postoj ale bere vítr z plachet těm, kteří tvrdí, že nikdo z významných ekonomů proti utahování neprotestuje. Konsensus elit nás dovedl do problémů a nyní je čas se z jeho vlivu vymanit. 

Business Insider přináší interview s legendou hedge fondů Stanem Druckenmillerem. Tento rozhovor mi pomohl vyjasnit si následující otázku: Co je pro mě tak zarážejícího na lidech, kteří i přes vysokou nezaměstnanost a nízkou inflaci požadují utažení monetární politiky? Druckenmiller viní z krizového vývoje na finančních trzích uvolněnou politiku Alana Greenspana. Jde o značně pochybný názor, který odmítá většina seriózních analýz, které jsem četl. Vzpomeňme si například na to, že ECB měla politiku mnohem méně uvolněnou a i v Evropě se vytvořila velká realitní bublina. Podle mého hraje rozhodující roli mechanismus, který popsal Minsky: Lidé zapomenou na riziko a finanční systém se zblázní i bez toho, aby centrální banka držela příliš uvolněnou politiku.

Druckenmiller tvrdí konkrétně následující: Fed se chtěl vyhnout recesi, proto vytvořil bublinu na trhu s nemovitostmi. Nyní všichni viní chování na Wall Street a skutečně můžeme poukázat na několik špatných příkladů. Wall Street tak byla součástí problému, její chování však podpořilo i to, že z 20 let bylo 12 let s negativními reálnými sazbami.

Takže podle Druckenmillera jsme si měli prodělat recesi. Protože tu recese byla, bylo by přesnější říci, že měla být delší a hlubší, čímž se měly „vyčistit“ problémy vzniklé na Wall Street. Jinak řečeno, lidé, kteří se svými rodinami neměli s finančními spekulacemi nic co do činění, měli trpět. Při recesi se totiž prostě trpí a bylo třeba se nějak vypořádat s důsledky iracionálního chování investorů. Co takhle místo toho třeba opět začít regulovat trhy tak, jako tomu bylo dříve? Výsledkem takové regulace bylo 50 let bez větších finančních bublin.

(Zdroj: NYTimes, blog Paula Krugmana)


Čtěte více:

Krugman: Evropa si pouští žilou, Fed s ničím převratným nepřišel a deficity USA nejsou tak hrozné
19.12.2012 7:58
Pokud začnete s někým diskutovat o amerických deficitech, rychle uslyš...
Krugman: Končí éra rozpočtových semetrik
29.1.2013 7:58
Když prezident Obama pronášel svůj inaugurační projev, mohli jsme se r...
Krugman: Pochybné důkazy v Evropě a „záhada“ v Japonsku
8.2.2013 7:58
Ve svých předchozích sloupcích jsem poukazoval na to, že obavy z defic...
Opakování krizového roku 1994?
15.2.2013 7:58
Dario Perkins z Lombard Street Research se ve své zprávě klientům věnu...
Bernanke o QE: Pro stále převažují nad proti
26.2.2013 16:27
Kvantitativní uvolňování měnové politiky bude pokračovat, jelikož podp...

Váš názor
  • Sláva
    5.3.2013 9:37

    Co takhle místo toho třeba opět začít regulovat trhy tak, jako tomu bylo dříve? - To je po dlouhé době rozumná myšlenka, kterou jsem od Krugmana ani nečekal. Ono by bylo také vhodné zamezit nezřízené kreaci peněz (central banky, banky, deriváty, deriváty z derivátů), ty by pak měly hodnotu a hůře by se s nimi spekulovalo.
    kipa
Aktuální komentáře
23.2.2018
18:44Perly týdne: Extrémní akciový optimismus a země euroskeptiků v rukou velmocí
17:54Pravicově levicoví islamofobní sluníčkáři
17:45Akcie firmy Snap pohořely kvůli tweetu americké hvězdy z reality show
17:26Prahu dnes do mínusu stáhla Erste, vítězem týdne je Pegas
17:04Marek Trúchly: Pohyby amerického indexu růstový trend moc neznačí (video)
17:02Obavy z Fedu na závěr týdne ustupují. Výnosy klesají a to dolaru nesvědčí  
16:48ČEZ, a. s.: Skupina ČEZ podepsala smlouvu na prodej bulharských aktiv se společností Inercom
16:34Jan Kovalovský o tipu, jak investovat do atraktivních evropských bank a jejich dividend
15:51Politico: Kvůli rozšíření Dukovan Česko riskuje hněv EU
15:27Čína převzala kontrolu nad pojišťovnou Anbang
14:30Na trh se vrací stín dvojích deficitů, obávat bychom se ale měli hlavně Fedu
12:53Bulharská ministryně energetiky končí kvůli obchodu s bulharskými aktivy ČEZ
12:23Italské volby se blíží: Jak mohou dopadnout na trhy?
11:57Dvě tváře umělé inteligence
11:19Evropské akcie lehce rostou, trh vstřebává výsledky Valeo a RBS
11:05Hlavní měnové páry nemají jasný směr, trhy jsou rozpačité. Závěr týdne mohou ovlivnit bankéři  
10:52Miliardář Ray Dalio: USA se propadnou do recese za současného prezidenta Trumpa
10:32Technická analýza: Ropa - Klid před bouří?
10:10Britská banka RBS je po deseti letech opět v zisku
10:07Potvrzeno: Německá ekonomika loni rostla nejrychleji od roku 2011

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:30JP - CPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y