Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
„Hybridní“ past na investory, či přehlížená příležitost?

„Hybridní“ past na investory, či přehlížená příležitost?

18.07.2017 18:52

Volvo chce do několika let montovat do všech svých vozů elektromotory a podle Chrise Bryanta z Bloomberg Gadfly by to mělo mít znatelný dopad nejen na ostatní automobilky, ale také na dodavatele dílů (viz „Volvo přechází na elektřinu. Kdo z toho bude těžit a kdo ztratí?“). Krátce řečeno, v kratším období by přechod na hybridy používající jak spalovací, tak elektrické motory měl být pro dodavatele dílů a součástek výhodný. Automobily totiž budou složitější a budou obsahovat více komponent. Jenže takový stav je dlouhodobě neudržitelný, nastane posun ke stoprocentním elektromobilům a do těch už se zase bude montovat mnohem méně součástek než do hybridů a dokonce i aut s tradičními spalovacími motory.

Pokud by se skutečně naplnil tento scénář, dodavatelé součástek by se vlastně staly takovou investiční pastí. Investoři by ve vidině hybridního boomu nakupovali jejich akcie, ovšem jen proto, aby následný posun k elektromobilům tržby a zisky těchto společností značně osekal. Myslím ale, že můžeme poměrně bezpečně tvrdit, že dlouhodobý výhled je hodně nejistý a trhy mu moc pozornosti nevěnují. A pokud by střednědobou budoucností byly skutečně hybridy, (někteří) dodavatelé součástek by si mohli mnout ruce. Na Bloomberg Gadfly to dokumentují následujícím grafem s vývojem cen vybraných dodavatelů a automobilek:

Soustružník 

Graf by skutečně mohl implikovat, že zatímco dodavatelé se v budoucnu budou těšit zvýšenému odbytu a ziskům, automobilky ponesou tíhu vyšší složitosti a drahosti hybridů. Francouzská společnost Valeo by mohla být jednou z firem, které budou z hybridního posunu těžit nejvíce a cena její akcie si skutečně nevede zle. Podívejme se na tuto společnost detailněji.

Podle konsenzu na FT by tržby firmy měly v tomto a příštím roce znatelně růst. Konkrétně z 16,5 miliard eur v roce 2016 by se měly zvednout na 19,2 miliardy v roce letošním a 21,5 miliardy eur v roce 2018. Valeo soustavně zvyšuje i svůj provozní tok hotovosti, minulý rok dosáhl 1,9 miliardy eur, po investicích do provozu firmě zbylo asi 600 milionů eur (po celkových investicích byla na nule, ale akvizice provádí zatím spíše výjimečně).

Odkupy firma neprovádí, dividendy dosáhly 230 milionů eur. Pokud by tedy Valeo bylo dlouhodoběji schopno generovat na volném cash flow zhruba oněch 600 milionů eur a více, je tu velký prostor pro zvyšování dividend. Valeo by se mohlo samozřejmě vydat i cestou větších akvizic a dovolit by si to mohlo. Jeho rozvaha je ultrasilná, čistý dluh (rozdíl mezi dluhy a hotovostí) je cca na nule. Kdyby se firma například rozhodla zvýšit čisté zadlužení na dvojnásobek EBITDA, poskytlo by jí to další 3 miliardy eur zdrojů.

Pokud se tedy ztotožníme s elektricko-dodavatelským příběhem nastíněným v úvodu, máme tu před sebou firmu a akcii se zajímavým dlouhodobým výhledem, poměrně prudkým očekávaným růstem v kratším období a velmi hezkým současným fundamentem – silnou rozvahou a schopností generovat hotovost a zvyšovat dividendy. Zkazí to vše vysoká valuace?

Kapitalizace Valea dosahuje 15,44 miliardy eur. Pokud se odrazíme od 600 milionů eur volného cash flow roku 2016, ospravedlní tuto kapitalizaci například tříletý růst tohoto toku hotovosti o 15 % (poté postupný pokles růstu na 2 %). Trh tedy ve svých požadavcích úplně skromný není, ale o tom, že by nyní počítal s nějakou hybridní dodavatelskou bonanzou, se podle mne rozhodně hovořit nedá.

Na závěr se ještě podívejme na srovnání vývoje ceny akcií Valea s celým francouzským trhem a trhem německým:

Soustružník
Zdroj: Financial Times

Zdá se, že Valeo často funguje jako hodně zapáčená sázka na vývoj celého francouzského trhu (beta Valea dosahuje hodnoty 1,3). Po prezidentských volbách ve Francii se objevila řada optimistických akciových doporučení stojících na předpokladu, že pan Macron změní celou francouzskou ekonomiku k lepšímu a akcie se budou podle toho chovat. Na rozdíl od USA tu ale prezidentská rally rychle skončila. Jak ukazuje porovnání s DAXem, francouzský trh je už delší dobu tažen spíše celoevropskými tématy, v nichž bude pravděpodobně nadále dominovat ECB.

 

Čtěte více:

Mají technologie nakročeno k dalšímu propadu?
28.06.2017 18:44
Technologie budou už možná navždy sektorem, kam se upírá pozornost pok...
Která z amerických automobilek má menší šance na přežití
29.06.2017 19:14
Akcie automobilek jako GM, Toyota, či VW si za poslední rok připisují ...
Začalo další utracení akciového býka centrálními bankami?
30.06.2017 19:11
Říká se, že je to čínské přání, respektive kletba, ale ve skutečnosti...
Množí se známky návratu do první poloviny roku 2016. Jak investičně reagovat?
03.07.2017 18:12
Významné centrální banky podle všeho stále věří v úspěšnou reflaci eko...
Co ukazuje pohled na nejlevnější akcie na trhu
04.07.2017 18:21
Akcie v takzvané skupině FAANG si letos užívají dalších týdnů a měsíců...
Dají se na trhu ještě najít levné akcie? Možná tato trojka
05.07.2017 17:57
Najít levné akcie není problém. Tedy pokud hovoříme o levnosti, která ...
V poptávce po akciích dochází k výrazným změnám. Jaký signál vysílají?
11.07.2017 18:44
Americké akcie se obchodují s hodně vysokými valuačními násobky, výraz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)