Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Globální výhled a mlhavá podstata bezpečných měn

Globální výhled a mlhavá podstata bezpečných měn

04.10.2019 17:32

Danske Bank se v jedné ze svých posledních analýz zamýšlí nad dalším vývojem ve světové ekonomice a následně nad situací na měnových trzích. Podívejme se na ni s několika dodatečnými poznámkami, které se týkají jedné podstatné věci – proč je některá měna považována za bezpečnou a jiná ne.

Následující graf ukazuje vývoj globálního PMI výrobního sektoru. Danske obrázek rozděluje na čtyři základní období: V zelených se index nachází nad 50 body a roste, ve žlutých je nad touto hodnotou, ale klesá. V červených klesá a je pod hodnotou 50, v modrých je pod ní, ale roste. Jde tedy o oblasti, které můžeme zjednodušeně vnímat jako „je dobře a situace se zlepšuje (zelená barva) až po „je hůře a výhled se nezlepšuje“ (červená barva):

1

Jak je zřejmé z grafu, nyní se pohybujeme znatelně pod hodnotou 50 a relevantními barvami jsou tedy červená a modrá. DB pak na základě historického vývoje tvrdí, že pokud míříme do červené zóny, měly by si nejlépe vést měny jako japonský jen, švýcarský frank a dolar. Opak platí o libře, či australském dolaru. Modrá zóna by naopak měla podle historie vybízet k nákupu těchto dvou měn spolu s novozélandským dolarem a ke krátkým pozicím na americkém dolaru a samozřejmě japonském jenu. Pro ty, kteří měnové trhy vnímají jen jako takovou zajímavost pak asi bude nejdůležitější informací to, že podle DB by se situace v globálním výrobním sektoru měla začít zlepšovat (do té doby ale přijde ještě nějaký ten pokles).

Z tohoto pohledu jde tedy v podstatě klasické přepínání mezi averzí k riziku a náklonností k ní. Danske také poukazuje na zajímavý „případ“ ve formě dvou severských měn: norské a švédské koruny. Ty mají v „červených“ časech tendenci oslabovat, ale posun do modré v nich nevzbuzuje nijak zvlášť velkou chuť k posílení. Na to prý potřebují až přesun nad hranici oněch 50 bodů, tedy posun do fáze expanze. Chovají se tady jako měny, které nejsou považovány za bezpečné přístavy, naopak. Což může vyvolávat otázku, co danou měnu vlastně dělá bezpečným přístavem?

Když vedle sebe postavíme tři klasické příklady „bezpečí“ - dolar, jen a švýcarský frank, je zřejmé, že jde o měny vyspělých zemí s pevnými institucemi. Jenže to by se o Švédsku a Norsku dalo říci také. Třeba taková Austrálie za bezpečný přístav zase určitě považována není, za hlavní důvod je udávána její závislost na komoditách. Jenže ono jde zároveň o ekonomiku, která je i přes cykličnost komodit světovým rekordmanem v délce ekonomické expanze (tj., období bez recese). Naopak Spojené státy mají za sebou vážné krize a propady ekonomiky, Japonsko má zase dost specifickou dluhovou situaci.

Z takového zběžného pohledu se tedy k nějakému jednoduchému závěru a odpovědi očividně nedopracujeme. Pokud na nich trváme, musíme se obrátit k těm, kteří věci dali trochu více času a jsou ochotni se o výsledky své práce podělit (což není samozřejmost, na což někdy zapomínáme). V roce 2011 tak učinili ekonomové ECB, i oni ale po zpracování relevantních dat tvrdili, že „existuje jen velmi málo proměnných, které by soustavně vysvětlovaly status bezpečného přístavu“. Analýza ale přece jen poukazuje na jednu významnou proměnnou a tou je výše čistých investic do zahraničních aktiv. Tedy to, jak moc (čistých) aktiv subjekty dané země drží v zahraničí.

Pokud se nad tím zamyslíme, jde o proměnnou, která v sobě odráží řadu „předností“. Pokud nějaká země více půjčuje světu, než svět jí (obecněji řečeno nakupuje ve světě více investičních aktiv než svět u ní), znamená to jediné: Neutrácí vše, co vydělá a rozdíl poskytne světu, kterému tím financuje jeho nákupy jejího zboží a služeb. Těmito přebytky akumuluje ona čistá aktiva a vše dohromady vytváří to, co můžeme nazvat odolností vůči šokům. Takže nakonec vše dává smysl. Je tu jen jeden „detail“:

2

 

Čtěte více:

Rozbřesk: Obchodní válka 3.0. Americké firmy pryč z Číny, jüan na 11letých minimech, ropa pod tlakem
26.08.2019 9:08
Obchodní válka mezi Čínou a USA je v plném proudu. Na konci uplynulého...
Švýcarsko udělilo bankám první licence pro obchody kryptoměnami
27.08.2019 8:18
Švýcarský regulátor finančních trhů FINMA udělil první licence na posk...
Politika přišla trhy v srpnu draho
30.08.2019 12:31
Politika přišla řadu trhů v srpnu draho. O okurkové sezóně nemůže být ...
Fatás: Výhody globální digitální měny jsou nezanedbatelné
04.09.2019 13:17
Když Facebook oznámil vytvoření digitální měny libra, setkalo se to s ...
Zelená měnová politika?
05.09.2019 12:28
Finanční trhy jsou naplno v zajetí otázky, zda politika hlavních centr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)