Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Globální výhled a mlhavá podstata bezpečných měn

Globální výhled a mlhavá podstata bezpečných měn

04.10.2019 17:32

Danske Bank se v jedné ze svých posledních analýz zamýšlí nad dalším vývojem ve světové ekonomice a následně nad situací na měnových trzích. Podívejme se na ni s několika dodatečnými poznámkami, které se týkají jedné podstatné věci – proč je některá měna považována za bezpečnou a jiná ne.

Následující graf ukazuje vývoj globálního PMI výrobního sektoru. Danske obrázek rozděluje na čtyři základní období: V zelených se index nachází nad 50 body a roste, ve žlutých je nad touto hodnotou, ale klesá. V červených klesá a je pod hodnotou 50, v modrých je pod ní, ale roste. Jde tedy o oblasti, které můžeme zjednodušeně vnímat jako „je dobře a situace se zlepšuje (zelená barva) až po „je hůře a výhled se nezlepšuje“ (červená barva):

1

Jak je zřejmé z grafu, nyní se pohybujeme znatelně pod hodnotou 50 a relevantními barvami jsou tedy červená a modrá. DB pak na základě historického vývoje tvrdí, že pokud míříme do červené zóny, měly by si nejlépe vést měny jako japonský jen, švýcarský frank a dolar. Opak platí o libře, či australském dolaru. Modrá zóna by naopak měla podle historie vybízet k nákupu těchto dvou měn spolu s novozélandským dolarem a ke krátkým pozicím na americkém dolaru a samozřejmě japonském jenu. Pro ty, kteří měnové trhy vnímají jen jako takovou zajímavost pak asi bude nejdůležitější informací to, že podle DB by se situace v globálním výrobním sektoru měla začít zlepšovat (do té doby ale přijde ještě nějaký ten pokles).

Z tohoto pohledu jde tedy v podstatě klasické přepínání mezi averzí k riziku a náklonností k ní. Danske také poukazuje na zajímavý „případ“ ve formě dvou severských měn: norské a švédské koruny. Ty mají v „červených“ časech tendenci oslabovat, ale posun do modré v nich nevzbuzuje nijak zvlášť velkou chuť k posílení. Na to prý potřebují až přesun nad hranici oněch 50 bodů, tedy posun do fáze expanze. Chovají se tady jako měny, které nejsou považovány za bezpečné přístavy, naopak. Což může vyvolávat otázku, co danou měnu vlastně dělá bezpečným přístavem?

Když vedle sebe postavíme tři klasické příklady „bezpečí“ - dolar, jen a švýcarský frank, je zřejmé, že jde o měny vyspělých zemí s pevnými institucemi. Jenže to by se o Švédsku a Norsku dalo říci také. Třeba taková Austrálie za bezpečný přístav zase určitě považována není, za hlavní důvod je udávána její závislost na komoditách. Jenže ono jde zároveň o ekonomiku, která je i přes cykličnost komodit světovým rekordmanem v délce ekonomické expanze (tj., období bez recese). Naopak Spojené státy mají za sebou vážné krize a propady ekonomiky, Japonsko má zase dost specifickou dluhovou situaci.

Z takového zběžného pohledu se tedy k nějakému jednoduchému závěru a odpovědi očividně nedopracujeme. Pokud na nich trváme, musíme se obrátit k těm, kteří věci dali trochu více času a jsou ochotni se o výsledky své práce podělit (což není samozřejmost, na což někdy zapomínáme). V roce 2011 tak učinili ekonomové ECB, i oni ale po zpracování relevantních dat tvrdili, že „existuje jen velmi málo proměnných, které by soustavně vysvětlovaly status bezpečného přístavu“. Analýza ale přece jen poukazuje na jednu významnou proměnnou a tou je výše čistých investic do zahraničních aktiv. Tedy to, jak moc (čistých) aktiv subjekty dané země drží v zahraničí.

Pokud se nad tím zamyslíme, jde o proměnnou, která v sobě odráží řadu „předností“. Pokud nějaká země více půjčuje světu, než svět jí (obecněji řečeno nakupuje ve světě více investičních aktiv než svět u ní), znamená to jediné: Neutrácí vše, co vydělá a rozdíl poskytne světu, kterému tím financuje jeho nákupy jejího zboží a služeb. Těmito přebytky akumuluje ona čistá aktiva a vše dohromady vytváří to, co můžeme nazvat odolností vůči šokům. Takže nakonec vše dává smysl. Je tu jen jeden „detail“:

2

 

Čtěte více:

Rozbřesk: Obchodní válka 3.0. Americké firmy pryč z Číny, jüan na 11letých minimech, ropa pod tlakem
26.08.2019 9:08
Obchodní válka mezi Čínou a USA je v plném proudu. Na konci uplynulého...
Švýcarsko udělilo bankám první licence pro obchody kryptoměnami
27.08.2019 8:18
Švýcarský regulátor finančních trhů FINMA udělil první licence na posk...
Politika přišla trhy v srpnu draho
30.08.2019 12:31
Politika přišla řadu trhů v srpnu draho. O okurkové sezóně nemůže být ...
Fatás: Výhody globální digitální měny jsou nezanedbatelné
04.09.2019 13:17
Když Facebook oznámil vytvoření digitální měny libra, setkalo se to s ...
Zelená měnová politika?
05.09.2019 12:28
Finanční trhy jsou naplno v zajetí otázky, zda politika hlavních centr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.10.2019
5:58Boone: Monetární politika sama nestačí, firmy brzdí špatná infrastruktura
21.10.2019
22:00Wall Street zahujeje týden růstem. Apple opět na rekordu
17:46Nové ekonomické myšlenky potřebujeme jako sůl. Ale z trochu jiné roviny
17:05Evropa roste na vyšší pravděpodobnosti dohody o brexitu, v Praze zářil Avast  
16:59Hlasování v Británii se odkládá, tržní optimismus však podporují zprávy z USA  
16:55Byty v Česku ve druhém čtvrtletí zdražily o desetinu na 60 700 Kč/m2
16:35Čisté příjmy Evropanů jsou letos vyšší o 3,5 procenta
15:22McKinsey: Každé třetí bance hrozí zánik. Proč?
14:22IEA čeká silný růst výroby elektřiny z obnovitelných zdrojů
14:00Pictet: Klesá riziko recese, valuace mohou jít nahoru
12:30Týdenní výhled: Brexit – buď dohoda, nebo odložení. Výsledková sezóna v plném proudu, od bank přebírají žezlo IT a průmysl  
11:28Lehce pozitivní vstup do nového týdne. Riziko divokého brexitu kleslo  
10:55Carney: Investice se nyní mohou zvednout, Británie může táhnout globální ekonomiku z útlumu
10:19Havlíček: Bez nových zdrojů nebude mít Česko kde brát elektřinu
9:40FT: Huawei připouští, že ho poškozují americké sankce
9:15Rozbřesk: Čekají nás klíčové brexitové dny, libra nervózně vyčkává
8:57Odklad dohody o brexitu a pokrok v jednáních USA-Čína. Burzy mohou otevřít lehce v plusu  
8:53Křetínského CMI koupila čtyřprocentní podíl v ProSiebenSat.1
8:31MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
6:02Jak sledováním výsledků zbavit svět krátkozrakosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Biogen Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Harley-Davidson Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Hasbro Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Kimberly-Clark Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (09/19 Q3)
Lockheed Martin Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
McDonald's Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
NextEra Energy Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Novartis AG (09/19 Q3)
Procter & Gamble Co/The (09/19 Q1, Bef-mkt)
Snap Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Texas Instruments Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
UBS Group AG (09/19 Q3, Bef-mkt)
United Technologies Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
7:15Randstad NV (09/19 Q3)
8:00Husqvarna AB (09/19 Q3)
12:00Centene Corp (09/19 Q3)
13:00United Parcel Service Inc (09/19 Q3)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (09/19 Q3)
22:10Whirlpool Corp (09/19 Q3)