Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dividendové akcie a Buffettův indikátor

Dividendové akcie a Buffettův indikátor

15.04.2021 18:12

Dividendové akcie si v roce 2020 vedly hůře, než celý trh, poukazuje Morningstar. Přidává avšak rovnou seznam deseti dividendových titulů, které vidí jako znatelně podhodnocené. Dnes tedy o nich a o dividendových trzích.


1 . Podhodnocené a dividendové. Nejvíce podhodnocená akcie se zajímavým dividendovým výnosem je podle Morningstar Exxon. Minulý týden jsem tu psal o Schlumbergeru a logika týkající se Exxonu by měla být do značné míry podobná. Ropná společnost je podle Morningstar 25 % pod svou férovou hodnotou, valuační nejistota je ale vysoká. O něco nižší je u druhé firmy v řadě, Mercku. A třetí EOG Resources. S tím, že obě by měly být 24 % pod fundamentální hodnotou. Na seznamu je celkem deset firem a šest z nich je ze sektoru ropa/zemní plyn. 

Z hlavního ropného tématu seznamu tak vybočují dvě farmaceutické společnosti, jedna utilita a banka Huntington Bancshares. Ta minulý rok vyplatila dividendu 698 milionů dolarů a mě vychází, že kdyby od nynějška vyplácena tuto částku, hodnota jejího vlastního jmění by byla 12 miliard dolarů. Kapitalizace je ale na 16,7 miliardách. A to podle mých kalkulací implikuje, že dividenda by měla růst ročně o 6 %. V roce 2016 dosáhla dividenda 300 milionů dolarů a za poslední roky tak banka dokázala dividendu zvyšovat mnohem rychleji. To ale neznamená, že tomu tak bude i nadále. Každopádně Morningstar hovoří o 10 % podhodnocení akcie.

 
2 . Dividendové trhy: Následující graf ukazuje rozdíl mezi dividendovými výnosy a výnosy pětiletých vládních obligací na vybraných trzích. Mezi výší výnosů obligací a výnosy dividendovými by měl být určitý vztah – čím nižší je jsou výnosy první, tím nižší (ceteris paribus) by měla být požadovaná návratnost akcií a tudíž i dividendové výnosy. V tomto mechanismu je ale řada dalších proměnných (očekávaný růst, rizikové prémie, durace volného toku hotovosti...) a tak v praxi vidíme, že mezi jednotlivými zeměmi jsou i u výnosového diferenciálu velké rozdíly:

Dividendové akcie a Buffettův indikátor
Zdroj: Twitter

V Indii jsou dividendové výnosy hluboko pod tím, co nabízí obligace. V USA jsou divi výnosy jen mírně nad dluhopisovými a my jsme v uvedeném žebříčku hned na třetím místě. Naopak dividendové žně mají z tohoto pohledu ve Španělsku a Švýcarsku. Z fundamentálního hlediska to znamená, že v podobných zemích se obchodují firmy s relativně nízkým růstovým výhledem a/nebo vysokým rizikem.

3 . Buffettův indikátor. V médiích můžeme občas číst, či slyšet, že poměr kapitalizace akciového trhu k HDP je oblíbeným valuačním indikátorem pana Buffetta. Nevím, zda je to pravda, ale sám bych tento indikátor za nějak kvalitní nepovažoval. Podívejme se ale nejdříve na historická a aktuální data pro světové trhy:

Dividendové akcie a Buffettův indikátor
Zdroj: Twitter

Podle grafu by kapitalizace světových trhů k HDP „měla“ standardně dosahovat hodnot znatelně pod jednou. Excesem byl z pohledu posledních cca dvaceti let stav před velkou finanční krizí, po němž také došlo k velké korekci. A nyní se nacházíme na podobných hodnotách, jako na konci roku 2007. 

Nějakou vypovídací hodnotu graf mít může, ale moje částečná rezervovanost pramení z toho, že cesta od HDP k hodnotě akcií je poměrně dlouhá (a delší, než třeba u PE). Poměr zisků korporátního sektoru k HDP totiž není konstantní. A také není konstantní poměr zisku všech firem a zisků firem obchodovaných. Zisky také nejsou tokem hotovosti, který je pro hodnotu rozhodující. K tomu se v čase výrazně mění požadovaná návratnost – bezrizikové výnosy a rizikové prémie. Poměr kapitalizace k HDP se tak může výrazně posunout bez toho, aby to indikovalo nějakou fundamentální nesrovnalost. 

 

Čtěte více:

Trh v roce 2022
01.04.2021 17:31
Před několika dny jsme zde mohli vidět, jak Goldman Sachs odhaduje výv...
Dvacátá léta se klidně mohou zopakovat. Jde ale také o to, jaká
02.04.2021 16:40
Historik Jeffrey Engel před pár dny na CNBC vyprávěl, jak lidé ve dvac...
Dolar a čínská monetární nezávislost
05.04.2021 16:39
Takzvaný Triffinův paradox, či dilema, hovořilo v šedesátých letech o ...
Pohyb pod hladinou
06.04.2021 17:46
Trochu zanedbávaným dílem skládanky dalšího vývoje na trhu bývá riziko...
Schlumberger je podle Morningstar 40 procent pod férovou hodnotou
07.04.2021 17:43
Hned 33 podhodnocených akcií pro druhé čtvrtletí zmiňuje Morningstar v...
Splunk a atraktivita malých firem
08.04.2021 17:16
Včera jsem tu psal o tom, že podle Morningstar je výrazně podhodnocena...
Akciové neutrino
09.04.2021 17:27
Merton Miller je jedním z nejznámějších jmen v oblasti financí a valua...
Dolar a akciový trh
12.04.2021 18:41
Americký dolar a akcie si někdy ve svých cestách notují, někdy jdou p...
Další fáze cyklu?
13.04.2021 17:38
O řadě rotací, které probíhají pod povrchem akciového trhu, tu píšu ji...
Komoditní otázka
14.04.2021 16:56
Naše domácí stavebniny mohly nedávno překvapit své zákazníky tím, že s...

Váš názor
  • 16.04.2021 0:45

    "Ropná společnost je podle Morningstar 25 % pod svou férovou hodnotou" Jenom? Tady se toho válí tolik, že 25 % se člověku vysmějí i děti na pískovišti a hodí po něm pokaděnou plenu. Tak to je. Sorry.
    Ten, který tančí s papoušky
  •  
    15.04.2021 21:31

    Nieco podobne.. https://www.investicniweb.cz/investice/akcie/neumite-si-predstavit-sve-portfolio-bez-dividendovych-titulu-goldman-sachs-mysli-i
    XXL
  •  
    15.04.2021 19:59

    A seznam deseti dividendových titulů, na který se text váže, je kde???
    Zavodou
    •  
      16.04.2021 0:45

      Musíte zapojit fantazii :))
      Ten, který tančí s papoušky
Aktuální komentáře
16.05.2021
14:54Vakcínu proti koronaviru nepřineslo státní řízení, ale starý dobrý kapitalismus
8:11Víkendář: Inflace, čínské stárnutí a úvěrový impuls
15.05.2021
19:22Project Syndicate: Odboráři po covidu
14:04Víkendář: Reaktivní Fed a „radši dříve, než později“
14.05.2021
22:01Wall Street končí týden na pozitivní notě  
17:48Do třetí generace...
17:23Zelený závěr týdne. Strach poklesl a nižší ceny lákají  
16:35Cato: Vysokorychlostní tratě jsou drahou zbytečností
15:37Ochlazení na nulu. Maloobchod v zámoří v dubnu jen stagnoval
15:13Po Muskových tweetech se bitcoin ustálil na 50 000 dolarech, dogecoin naopak silně roste
13:50Disney+ získalo nečekaně málo diváků. Výhled vede k opatrnosti, profitabilita se ale zlepšila  
12:41Řetězec Pepco míří na varšavskou burzu, upisovací cena akcie je 40 zlotých
11:36Pokračující konsolidace za podpory Fedu. Americký maloobchod by měl být slušný  
11:22Perly týdne: Výprodej dolaru a první akciové rodeo
11:16Foxconn díky celosvětovým home office zvedl čistý zisk za první kvartál třináctkrát
10:25Airbnb kvůli pandemii ztrojnásobila čtvrtletní ztrátu na 1,2 miliardy dolarů
9:04Rozbřesk: V evropském průmyslu oživení. Co americký maloobchod?
8:48V Evropě se rýsuje zelený začátek. Komodity spadly, O2 oznámila návrh divi  
8:44Globální zadlužení po dvou a půl letech kleslo, v rozvíjejícím se světě ale roste
6:09Ján Hladký k výsledkům Alibaby: Slabší kvartál, teze však zůstává  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data