Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie zdánlivě zralé na prodej?

Akcie zdánlivě zralé na prodej?

28.09.2021 18:14

Investoři lační rotace možná sledují diskusi, zda další čtvrtletí přinesou opětovnou akceleraci ekonomického růstu, či naopak bude pokračovat posun směrem k jeho umírňování. V prvním případě by podle zavedeného mustru ustoupil zájem o růstové akcie a vzrostl by u akcií cyklických a hodnotových. A naopak. Podívejme se dnes po delším čase obecněji na téma hodnota/růst a na jedno originální doporučení od Morningstar týkající se „drahých“ akcií.

1 . Růst a hodnota: Následující graf ukazuje dlouhodobou relativní návratnost hodnota vs růst. Z tohoto vyloženě dlouhodobého hlediska je posledních cca 15 let dominance růstu jen mírnou korekcí předchozího velmi dlouhého období, kdy získávala hodnota. A samotný konec křivky popisuje současné dilema zmíněné v úvodu:

001
Zdroj: Twitter

2 . Odolat pokušení prodávat: Jak bylo naznačeno v úvodu, aktuální myšlenkové vzorce fungují tak, že lepší ekonomický výhled kombinovaný s tlakem na růst sazeb je horší pro růstové tituly a nahrává cyklickým a hodnotovým a akciím. A naopak. Zajímavá je i v této souvislosti jedna z posledních úvah Morningstar, která hovoří o akciích, u kterých by investoři mohli mít kvůli vysokým valuacím silné pokušení k prodeji. Ale podle Morningstar by šlo o chybu.

Na seznam těchto titulů s vysokým PE se dostalo 12 akcií (Morningstar, sekce Our Pics). Mezi nimi je Amazon, Salesforce, Lyft, Wynn Resorts, Zendesk, Park Hotels, či Ventas. Nejnižší PE je v této skupině téměř na padesáti, nejvyšší na 2 000 (Ventas). Zajímavé přitom je i to, že skupinu tvoří typické růstové akcie a firmy, které se stále točí kolem příběhů o tom, co všechno mohou ve vzdálené budoucnosti dokázat (třeba Lyft, o kterém jsem tu psal nedávno v souvislosti s Uberem). Zrovna tak ale na seznamu najdeme akcie, které by byly kandidáty na hodnotové investice.

3 . Příklad jménem NOV: Takovou firmou je třeba NOV, tedy dodavatel zařízení a služeb pro ropné společnosti. Jeho PE nyní dosahuje více než 51, ale poměr ceny jeho akcií k jejich účetní hodnotě se pohybuje jen kolem jedné. Který ukazatel je lepší? Podle mne se to moc nedá říci, protože vypovídací hodnota obou je z mého pohledu malá. To se radši podívám na výsledky, zjistím, že za posledních 12 měsíců firmy na volném toku hotovosti vydělala 0,46 miliardy dolarů a s tím číslem si valuačně pohraji:

Požadovaná návratnost tu bude hodně vysoko, protože beta jako ukazatel systematického rizika se pohybuje na hodnotě 2,34. Což implikuje požadovanou návratnost na více než 14 %. Pokud by pak firma vydělávala neustále oněch 0,46 miliardy dolarů, současná hodnota tohoto toku hotovosti je podle mých kalkulací na 3,23 miliardách dolarů.

Kapitalizace by měla být ale na 5,25 miliardách dolarů a na ně se dostaneme teprve, když onen volný tok hotovosti necháme ne stagnovat, ale růst ročně o 5,5 %. Za deset let by se tedy měl dostat na 0,75 miliardy dolarů, tedy asi o 60 % výše, než byl za poslední rok. A nyní můžeme uvažovat o tom, jak se s výsledky této hrubé kalkulace rýmuje náš pohled na to, jak se bude podle našeho názoru vyvíjet trh s ropou, či energetika obecně.

 

Čtěte více:

Táhne akcie likvidita, nebo fundament?
14.09.2021 17:26
O vlivu likvidity na ceny investičních aktiv včetně akcií se hovoří ji...
Projekce likvidity od centrálních bank. A její další zdroje
15.09.2021 17:25
Když před lety začal Fed omezovat nákupy aktiv, jiné centrální banky j...
Jediný sektor s historicky nízkou valuací a čekání na nákupní korekci
16.09.2021 17:29
Na celém americkém trhu je nyní jediný sektor, který se obchoduje s va...
Tapering a logika psí boudy
17.09.2021 18:23
Herec Norm MacDonald kdysi vyprávěl vtip, který má asi více verzí a kt...
Evergrande a jádro věci
20.09.2021 17:57
Po finanční krizi roku 2008 se hodně hovořilo o tom, že je potřeba něj...
Délka života obchodovaných společností, řízený zánik ropných firem a sazby
21.09.2021 17:40
Za poslední půl století výrazně klesla průměrná životnost obchodovanýc...
Podhodnocené akcie inovativních firem
22.09.2021 17:34
BofA přichází s pohledem na valuaci sektorů přes PBV. Podíváme se krát...
Kde budou americké akcie na konci roku? Odpověď stojí na třech pilířích
23.09.2021 17:20
Goldman Sachs přišel s jednou svým způsobem dost výjimečnou tabulkou. ...
Je už tahle hra u konce?
24.09.2021 17:46
Psát o Evergrande už v současné době může být nošením dříví do lesa, a...
Zisky daleko před produktem a FedEx indikátor dalšího vývoje cyklu
27.09.2021 17:20
Nominální produkt by měl letos v USA podle projekcí Goldman Sachs dos...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2021
8:02Víkendář: Jak moc zpomaluje americká ekonomika? Postupně až k 2 %
22.10.2021
22:02Wall Street při pátku zajímaly sociální sítě. Snapchat -26,5 %  
17:45Úvěrový cyklus G3 prudce slábne, v Číně odraz od dna. Implikace pro finanční trhy
17:10Technologiím zkazily den výsledky. Večer promluví Powell  
16:14Ruská centrální banka výrazně zvýšila základní úrok - na 7,5 procenta
14:48Dokáže hodnotový investor dlouhodobě porážet trhy? Webinář Pavola Mokoše, hlavního makléře Patrie, 26. října od 15:00!
14:13REDSTONE INVEST a.s - Oznámení o 8. výplatě kuponu RSREINV 1 5,00/22
13:29Braňo Soták k výsledkům Snap a nešvaru jménem 'problémy v dodavatelských řetězcích'  
13:29Ján Hladký: Střednědobý výhled Intelu (premarket -10 %) zafungoval jako studená sprcha  
12:48Putin: Rusko může po schválení plynovodu Nord Stream 2 okamžitě zvýšit dodávky
12:25Perly týdne: Investice v nové fázi cyklu, extrémy na trhu s ropou a nejpopulárnější sázky současnosti
11:37Evropa vykročila vzhůru, zatímco koruna zůstává pod tlakem  
11:12Ropa míří na 100 dolarů? Zinek nejdražší za 14 let a přesnice od roku 2012  
11:05Podnikatelská aktivita v eurozóně zpomaluje, důvodem jsou hlavně rostoucí ceny
10:45Akcie Erste klesly nejvíce od února. CaixaBank zvažuje prodej až desetinového podílu
9:11Rozbřesk: ČNB po devíti letech obnoví prodej výnosů z devizových rezerv, koruna však dál slábne
8:54Evropské burzy mohou otevírat v plusu. Kofola oznámila dividendu  
8:49Vrcholní představitelé amerického Fedu podle nové regulace nesmí obchodovat jednotlivé akcie a dluhopisy
8:41Akcie Evergrande posilují po zprávě, že splatí úroky dluhopisu před termínem
8:28Šéfové států EU se shodli, jak na zdražování energií. Babišův požadavek na regulaci trhu ETS nenašel dost opory

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data