Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dvě nejdůležitější investiční témata současnosti – inflace a valuace

Dvě nejdůležitější investiční témata současnosti – inflace a valuace

06.05.2022 17:32

Americký akciový index SPX se nyní pohybuje na podobných úrovních, jako na dně dosaženém v polovině března. Za poslední půl roku ztrácí více než 11 % a je zhruba na podobných úrovních, jako před rokem. Jak tu občas připomínám, důležité ale nejsou ani tak ceny jako valuace – třeba poměry cen k ziskům PE. Stejně jako není tak důležitá cena jednotlivých druhů pečiva, ale cena za gram. Co udělala korekce posledních týdnů s valuacemi? A jak se vyvíjí a bude vyvíjet „nabídková“ inflace? Z mého pohledu dvě možná nejdůležitější investiční témata současnosti.

Vývoj (jádrové) inflace: Míra utažení monetární politiky v USA bude záležet na tom, jak moc poleví inflace. Z poptávkového směru by se tak mělo/mohlo stát díky opadnutí fiskální stimulace, či rebalacování poptávky zpět směrem od zboží ke službám. U nabídkové strany hovoříme vedle cen komodit o (souvisejících) mnohokrát skloňovaných tenzích ve výrobních vertikálách. Před časem jsem tu v této souvislosti ukazoval hezký graf od Goldman Sachs, který ukazoval odhady toho, co táhne inflaci nahoru a co by jí zase mělo táhnout dolů:

Dvě nejdůležitější investiční témata současnosti –  <a class=inflace a valuace" src="/Fotobank/29a26a47-37d4-4a67-a711-d80dd2236737?width=452&height=301&action=Resize&position=Center" />
Zdroj: Twitter

V grafu jde o inflaci jádrovou a podle odhadů GS by měly Spojené státy mít již její vrchol za sebou. Nyní by měly opadávat zejména tlaky ze strany výroby a distribuce zboží dlouhodobé spotřeby, větší celkový sešup by měl nastat na podzim. Ke konci příštího roku by se měla jádrová inflace pohybovat již relativně na dohled od 2 %.

Jak jsem upozorňoval nedávno, GS počítá s poklesem výnosů desetiletých vládních obligací a jejich několikaletou stabilizací pod 3 %. Výše popsaný vývoj by tedy alespoň na této úrovni neměl probíhat na pozadí nějakého masivního utažení finančních podmínek.

Vývoj valuací: Na začátku této druhé sekce bych rád připomněl, co jsem tu ohledně valuací psal nedávno: Z fundamentálního pohledu jsou nejrelevantnější poměry cen akcií k toku hotovosti PCF. Na trhu se ale nejčastěji používá poměr cen k ziskům PE. Poměry PCF přitom z hlediska nějakého historického standardu nebyly tak našponované, jako PE (což naznačuje, že vzrostla „kvalita“ zisků – poměr CF k E). A nyní už k PE – následující graf srovnává jeho současné hodnoty u indexu SPX k dvacetiletému průměru:

Dvě nejdůležitější investiční témata současnosti –  <a class=inflace a valuace" src="/Fotobank/202a949e-a580-4671-b26e-1d072a0d5de1?width=418&height=365&action=Resize&position=Center" />
Zdroj: Twitter

Pokud bychom se domnívali, že valuace na úrovni PE byly proběhlou korekcí sníženy na nějaké historicky nízké úrovně, mýlili bychom se. Výchozí hodnoty valuací byly totiž tak vysoko, že i znatelná korekce znamená jejich pokles na stále nadprůměrná čísla. U menších společností je pak rozdíl stále vysoký. Takže akcie stále rozhodně nepočítají s nějakým negativním vývojem na rovině růst/požadovaná návratnost.


Čtěte více:

Snížení DPH a deset ekonomů s deseti různými odpověďmi
22.04.2022 18:08
Včera spolu v televizi diskutovali zástupci dvou politických stran a ř...
Nezvyklé chování dolaru a komodit a mimořádně negativní akciový sentiment
25.04.2022 15:40
Poslední doba přinesla v řadě doposud vzorně se chovajících grafů výra...
Sazby ještě na svůj vrchol čekají, zisky už jsou možná za ním
26.04.2022 17:47
Během posledních pár týdnů jsme se tu věnovali tomu, jak se obvykle ch...
Začne nový akciový cyklus na rozvíjejících se a vyspělých trzích?
27.04.2022 17:31
Podobně jako se opakovaně spekuluje o tom, že evropské akcie konečně z...
Pokles akcií, cyklická rotace a ekonomický výhled
28.04.2022 17:35
Investoři hledí na vývoj v ekonomice a podle něj se pak vyvíjí ceny ak...
Hladké přistání americké ekonomiky
29.04.2022 17:54
Tak se opět hovoří o hladkém přistání americké ekonomiky, o které se p...
Parita eura a dolaru a zlomy v trendech
02.05.2022 17:36
Pokud posloucháme měnové odborníky, často slyšíme, že dolar je již ně...
Jak se budou vyvíjet ceny nejdůležitějšího aktiva na globálních finančních trzích?
03.05.2022 17:57
Pokud bych měl vybrat jedno nejdůležitější aktivum na globálních trzíc...
Sledování chytrých peněz – verze insider trading
04.05.2022 17:31
Variant takzvaného sledování chytrých peněz je více. Tomuto vyloženě n...
Ceny akcií, růst peněžní zásoby a vzácnost ještřábů
05.05.2022 17:55
Vztah mezi cenami akcií a vývojem peněžní zásoby je poměrně intenzivně...

Váš názor
  • Pro autora
    07.05.2022 10:32

    Místo obrázků se mi zobrazuje toto (musel jsem vynechat některé znaky, aby to prošlo): Dvě nejdůležitější investiční témata současnosti – a class=inflace a valuace" src="/Fotobank/202a949e-a580-4671-b26e-1d072a0d5de1?width=418&height=365&action=Resize&position=Center" Zdroj: Twitter
    oh171
  • Při odeslání reakce chyba
    07.05.2022 10:30

    Tato stránka teď nefunguje Server www.patria.cz nemůže tento požadavek aktuálně zpracovat. HTTP ERROR 500
    oh171
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)