Německá ekonomika má za sebou období růstu, který byl na poměry v eurozóně velmi slušný. Oživení po krizi bylo rychlejší než jinde. Německo se mohlo opřít o silnou konkurenceschopnost danou reformami v předchozích letech a lépe tak profitovat z růstu především rozvíjejících se trhů. Právě na ty se německá exportní mašina dokázala ve větší míře přeorientovat, když klíčoví obchodní partneři v eurozóně byli pod výrazným tlakem. Vedle toho si Německo bez problému udrželo status "bezpečné země" a jako takové nebylo nijak postiženo vysycháním úvěrům nebo tlačeno k omezování deficitů veřejných financí.
Z pozitivního vývoje německé ekonomiky by mělo těžit hned několik firem. Jednou z nich je i bankovní skupina , kterou vybíráme jako investiční tip v rámci analýzy Dlouhodobé investiční příležitosti, která je klientům Patria Direct dostupná na webových stránkách společnosti: https://webtrader.patria-direct.cz/research/dlouhodobe-prilezitosti.
Proč jsou akcie podle nás zajímavou investiční příležitostí?
Po posledním vývoji na akciích , kdy od oznámení navýšení kapitálu ztratily zhruba 15 % (od začátku roku pak více než 25 %), je nyní považujeme jako vhodnou nákupní příležitost. Úpis práv přinesl dodatečných zhruba 6,8 mld. EUR kapitálu a v kombinaci s 1,75 mld. EUR, které banka získala od investorů z Kataru, tak posílila základní kapitál o 8,5 mld. EUR. Díky tomu si banka vylepšila svoji kapitálovou přiměřenost, tzv. „CET1 ratio“ dle Basel III z 9,5 % před navýšením o 200 bazických bodů na 11,5 % na konci 2Q14, čímž se posunula v rámci evropských bank ze skupiny s podprůměrnou přiměřeností mezi ty s výrazně nadprůměrnou. I když významnou část získaných zdrojů můžou pohltit náklady na urovnání právních sporů (hovoří se až o 40 %), banka by si nadprůměrnou přiměřenost měla udržet.
Aktuální tržní ocenění na úrovni 0,67násobku TBV (účetní hodnoty banky po očištění o nehmotná aktiva) naznačuje nedůvěru investorů v schopnost banky dosáhnout svého cíle pro výnosnost vlastního kapitálu (RoE) na úrovni 12 % (po navýšení kapitálu), který by měla banka dosáhnout v roce 2016. Cíl je sice velmi ambiciózní, vydělat na náklady vlastního kapitálu (očištěného o nehmotná aktiva) by však podle nás banka měla, což by odpovídalo ocenění akcií na úrovni alespoň 1x TBV instituce. Akcie banky jsou tak vzhledem k ziskovému potenciálu podhodnoceny.
Upozornění
Tento
dokument byl vytvořen analytickým oddělením společnosti Patria Direct,
a.s., licencovaným obchodníkem s cennými papíry regulovaným Českou
národní bankou.
Patria vycházela z důvěrných externích zdrojů,
zejména databáze agentury Bloomberg. Patria však za úplnost a přesnost
takto převzatých informací neodpovídá.
Tituly uvedené v tomto
dokumentu představují investiční tipy analytiků Patrie. Doporučení
makléřů Patrie ohledně těchto titulů v konkrétním okamžiku však mohou
být odlišné, a to zejména s ohledem na investiční profil konkrétního
klienta, kterému je poskytována služba investičního poradenství, ale
také s ohledem na současný, resp. očekávaný budoucí, vývoj na finančních
a kapitálových trzích.
Finanční nástroje nebo strategie
zmíněné v dokumentu nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a
doporučení zde uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klientů,
jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby a jejich záměrem není
doporučit konkrétní cenné papíry, finanční nástroje nebo strategie
konkrétním investorům.
Tento dokument má sloužit investorům, u
nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí a budou
se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů zde
uvedených rozhodovat samostatně, zejména na základě náležitého zvážení
ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a
vlastní právní, daňové a finanční situace.
Hodnota,
cena či příjem z uvedených aktiv se může měnit anebo být ovlivněna
pohybem směnných kurzů. V důsledku těchto změn může být hodnota
investice do uvedených aktiv znehodnocena. Úspěšné investice v minulosti
neindikují ani nezaručují příznivé výsledky do budoucna.
Pro další informace viz http://www.patria.cz/disclaimer.html