Mezinárodní měnový fond varuje, že riziko recese v eurozóně roste. Podle ekonomů MMF je v tuto chvíli skoro 40 %. Včerejší prudký propad německého průmyslu tato rizika jenom potvrzuje. Nedaří se především velkým ekonomikám eurozóny jako Francii a Itálii a v posledních měsících kvůli nim právě také Německu. Jedním z důvodů je kombinace velice nízké inflace, vysoké nezaměstnanosti a nepročištěných bilancí domácností a bank v řadě evropských ekonomik. Situaci také nepomáhá nárůst napětí mezi Evropou a Ruskem a slabší růst čínské ekonomiky. Hlavní problémy jsou ale uvnitř euro-klubu.
MMF za ně v tuto chvíli kritizuje především ECB a pak přebytkové ekonomiky jako Německo. ECB podle ekonomů fondu reaguje pozdě a málo agresivně. To je možná, pravda, otázkou je, co by v tuto chvíli výraznější měnová expanze změnila? Cena peněz i pro banky v slabších ekonomikách euro-klubu je rekordně nízká. Padající úvěry jsou důsledkem slabé poptávky a nepročištěných bilancí bank a domácností. V tomto ohledu se v posledních analýzách a doporučeních rozchází MMF s Bank for International Settlements (BIS). Ta naopak před další měnovou expanzí varuje.
Ekonomové obou institucí by se ale pravděpodobně shodli v kritice německé střídmosti. Uvolněnější rozpočtová politika by dokázala v dnešní pasti likvidity větší kouzla než další měnová expanze. Problém je, že ti, co mohou zvýšit veřejné výdaje, tak zatím nedělají. I vyrovnání nerovnováh uvnitř euro-klubu je proto zatím jednosměrné. Zatímco jižní ekonomiky jako Španělsko sice vyrovnaly deficity běžného účtu, Německo dál zvyšuje své přebytky se zbytkem světa. Proto ho MMF podobně jako Francie, Itálie a USA nabádají k větším rozpočtovým výdajům, především pak investicím do infrastruktury. Podle včerejších výroků spolkového ministra financí Wolfganga Schäubleho se ale k ničemu takovému zatím neschyluje. I po poslední sérii slabších čísel slíbil, že prioritou zůstává vyrovnaný rozpočet.
Forex
Středoevropské měny si včera se špatnými zprávami z průmyslu příliš hlavu nelámaly. Po dvouciferném růstu v Maďarsku vzrostla v srpnu neočekávaně průmyslová výroba o pouhé 0,5 % a v Česku dokonce poklesla o 5,2 %. Ani data z německého průmyslu nevěstí nic dobrého a ke všemu své varování přidal MMF, že riziko recese v eurozóně, nejvýznamnějším obchodním partnerovi regionu, roste. Nicméně koruna zůstala stabilní okolo 27,46 EUR/CZK a ani oslabení forintu nebylo výraznější.
Dnes zasedá polská centrální banka, která zřejmě obnoví cyklus uvolňování měnové politiky. Inflace klesla v létě do záporu, a i když ekonomika rostla v prvním pololetí více než tříprocentním tempem, kombinace zpomalení v eurozóně a krize na Ukrajině, včetně sankcí vůči Rusku bude mít na tempo růstu ve druhém pololetí negativní dopad. Ačkoliv výraznější pokles sazeb o 50 bps nelze vyloučit, tak ekonomická situace podle našeho názoru není natolik závažná, aby NBP takto razantně zakročila. Proto dnes očekáváme pokles sazeb o 25 bps.
Upozornění:
Tento článek vytvořila společnost Československá obchodní banka, a.s., Patria Online a.s. nenese odpovědnost za jeho obsah.
Informace
obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.
s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje
za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani
žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní
odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je
obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení
ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá
jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může
klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních
trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními
nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu.
Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části
kopírovat nebo dále šířit. Tento dokument má pouze informační charakter a
jeho text není právně závazný, nepředstavuje nabídku podle § 1732
zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších předpisů
(dále jen „občanský zákoník“), ani veřejnou nabídku podle § 1780
občanského zákoníku.
Podmínky užívání www stránek Patria Online a Investiční disclaimer.